欧元区通胀2%近目标，欧洲央行按兵不动还能稳多久？

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1． 欧洲央行副行长Luis de Guindos表示，央行仍将随时准备调整政策：

　　欧洲央行副行长路易斯·德金多斯Luis de Guindos最新表示，如果经济形势发生变化，即便目前的利率水平合适，央行也会随时准备调整政策。

　　当地时间周三9月17日，欧洲央行在官网发布了德金多斯接受采访的实录，“我们一致同意，必须保留所有可能的选项。如果情况发生变化，我们会相应地调整立场。”

　　“老实说，如果你能找到一个能完全准确预测未来六个月的人，我们应该马上聘用他。”德金多斯说道。

　　由于欧元区通胀接近目标，且目前经济似乎能抵御逆风，欧洲央行上周连续第二次会议维持利率不变。大多数经济学家和投资者也预计该行近期不会有新动作。

　　对此，德金多斯表示，金融市场“并不总是错误的，但也并不总是正确的”。

　　“没有人能够准确预测未来，市场往往会出现波动；然而，央行不能出现波动。这就是为什么我们需要谨慎行事。而这正是我们正在做的。”

　　欧洲央行在上周决议声明中提到，当前欧元区通胀率约为2%，接近中期目标。行长克里斯蒂娜·拉加德也在新闻发布会上说道，欧元区经济“继续处于一个良好的位置”。

　　周三公布的修正数据显示，欧元区8月份通胀率已经连续第三个月维持在2%的目标水平，低于此前预估的2.1% 。央行官员们还预测明年通胀率将低于目标水平，但预计这只是暂时现象。

　　欧洲央行发布的另一组数据还显示，近年来推高通胀的协商薪酬增幅将在2026年上半年保持在2%以内。央行表示，该数据预示着“工资增长速度将更低且更加稳定”。

　　本周早些时候，欧洲央行执委施纳贝尔呼吁维持借贷成本不变；欧洲央行管委、德国央行行长纳格尔上周警告说，进一步降息可能危及中期物价稳定。

　　不过，法国央行行长维勒鲁瓦认为，不能排除再度降息的可能性。上周，法国总理贝鲁在信任投票失败后递交辞呈，因其推出的2026年预算计划遭到反对。

　　对此，金多斯表示，欧洲央行尚未讨论动用危机工具允许其购买政府债券，“目前金融市场平稳有序，我们没有看到流动性紧张迹象。”

　　2． 高盛点评美联储决议，10月降息有望：

　　高盛认为，美联储9月份的降息仅仅是新一轮宽松周期的开始。

　　追风交易台消息，美联储9月如期降息后，高盛经济研究团队发表研报指出，此次美联储会议释放了五大关键信号，共同指向美联储已经开启新一轮降息周期。

　　根据高盛的情景分析，基准情形下60%概率预期10月、12月将继续降息25基点，如果劳动力市场恶化超出预期，甚至可能出现50个基点的降息。而明年3月和6月美联储将季度性降息，最终利率降至3.0-3.25%。

　　联邦公开市场委员会FOMC点阵图显示，委员们以10比9的微弱优势支持今年降息三次，超出高盛此前预期的两次。

　　高盛认为，美联储的领导层很可能属于多数派，这反映出近期的疲软劳动力市场数据已经有力地说服了相当一部分决策者。

　　FOMC的会后声明采纳了与2024年9月以及主席鲍威尔在杰克逊霍尔讲话时类似的鸽派措辞。

　　声明中对劳动力市场的描述——“就业增长已经放缓，失业率虽然有所上升但仍保持在低位”——几乎与2024年9月会议的措辞完全相同，而那次会议后，美联储开启了连续三次的降息周期。

　　鲍威尔在记者会上表示就业市场“确实在降温“，虽然由于净移民减少，劳动力供应也有所下降，但失业率上升表明劳动力需求下降更为严重。他强调：

　　我们看到劳动力市场正在走软，我们不需要它再软下去了，我们也不希望它再软下去。

　　他特别提到少数族裔工人和年轻工人，这些更容易受到就业市场疲软影响的群体表现更差。

　　五大信号四：“保险式降息”，一次远远不够鲍威尔将本次降息定性为一次“风险管理式降息”，旨在应对劳动力市场的下行风险。

　　高盛分析认为，这种措辞与一年前美联储连续降息三次时的基调遥相呼应。

　　从历史经验看，鲍威尔口中的“风险管理式降息”或“保险式降息”，通常不会单次出现。

　　高盛解释说，这类降息旨在快速应对潜在问题，而不是跳过一次会议、等待三个月再行动。因此，它们往往以“连续套餐”的形式出现。

　　此外，鲍威尔还巧妙地回应了“区区25个基点降息能否支撑经济”的提问。他表示，债券市场对整个降息路径的定价本身就能为经济提供实质性支撑。高盛认为言下之意是美联储将有必要兑现这一路径。

　　总体而言，高盛经过概率加权计算得出的美联储利率路径，比当前市场定价显得更为鸽派。

　　这意味着，如果高盛的判断正确，市场未来可能会进一步消化更多降息预期，从而对资产价格产生新的影响。

　　3． 美国上周首申失业金人数大幅回落至23.1万，创近四年来最大降幅：

　　据美国劳工部周四公布的数据，截至9月13日的一周，美国当周首次申请失业救济人数为23.1万人，预期24万人，前值26.3万人。该数据从此前一周的异常高位大幅回落，重新回到四年来的正常区间。美国劳动力市场面临供需双降的新挑战，尽管上周初请失业金人数有所下降，但整体就业环境持续疲软。鲍威尔将这种现象描述为“奇特的平衡”，即劳动力供给和需求都在大幅下降。

　　尽管首次申请人数回落，持续申请失业救济人数仍维持在190万人这一关键水平之上。这一数据反映出劳动力市场的复杂状况，新增失业人数相对稳定，但现有失业人员重新就业的难度增加。

　　数据显示，虽然整体裁员水平不高，但失业人员正面临更长的求职周期。8月份平均失业持续时间跃升至24.5周，为2022年4月以来最长，较7月份的24.1周有所延长。此外，招聘端几乎陷入停滞。过去三个月，就业岗位平均每月仅增加2.9万个，显示出招聘活动的明显放缓。

　　本周的回落主要反映了德州地区异常数据的正常化。数据显示，德州上周从申请人数增幅最大的州转为降幅最大的州。

　　这种异常波动据信与德州教育系统的季节性人事变动有关。教育工作者的集中招聘和解雇通常会在特定时期对失业数据产生显著影响，但这种影响往往是暂时性的。德克萨斯州劳动力委员会此前表示，自9月1日劳动节假期以来，该州“观察到身份欺诈申请激增，旨在利用失业保险系统“。

　　美联储主席鲍威尔在利率政策后的新闻发布会上指出，当前劳动力市场呈现出不寻常的平衡状态，“通常当我们说事情处于平衡状态时，这听起来不错，但在这种情况下，平衡是因为供需双方都大幅下降。我们现在看到失业率正在上升。“

　　经济学家将劳动力需求放缓归咎于进口关税带来的不确定性。与此同时，移民政策收紧减少了劳动力供给，造成了这种独特的市场动态。

　　美联储的最新政策行动反映了对劳动力市场的担忧。美联储在1月份暂停了政策宽松周期，原因是对特朗普总统进口关税通胀影响的不确定性。如今重启降息，显示出支持就业市场的政策意图。

　　同时发布的美国9月费城联储制造业指数升至23.2，创今年1月以来新高，远高于8月的-0.3及市场预期的2.3，显示制造业活动重回扩张。

　　分项来看，新订单指数上升14点至12.4，出货指数上升22点至26.1，就业指数基本持平，继续反映用工增加。

　　价格指数虽有所回落，但仍处高位。调查的未来指标显示，受访企业普遍预期未来六个月将保持增长。

　　9月19日周五，市场将关注欧元区将于今日召开的集团会议。美国在基本面上暂无重要数据和事件公布。

　　经济资讯

　　德国联邦议院于9月18日正式批准2025年度财政预算，这是德国通过财政规则全面改革后的首份年度预算案，标志着该国财政政策发生重大转向。该预算案核心支出达5025亿欧元，加上专项基金后总规模达5910亿欧元，其中总投资额近1160亿欧元（约1369.4亿美元），创下历史纪录。

　　预算案突出两大重点：一是通过大规模公共投资刺激经济，依托5000亿欧元基础设施基金推动建设；二是大幅提升国防开支至GDP的2.4%，虽未达到北约新设定的3.5%目标，但较以往显著提高。此举既为维持对乌克兰军事支持，也回应了美国要求北约盟国加强自主防务的压力。

　　财政部长拉尔斯·克林贝尔称此为“德国财政政策的巨大范式转变”，突破了过去数十年的财政保守主义传统。预算允许借款818亿欧元，若计入专项基金借款，总借款额将达1432亿欧元。尽管2025年预算已落定，联合政府面临严峻财政挑战：2027年财政计划存在300亿欧元缺口。保守派主张节省福利开支与社会民主党产生分歧，预计未来预算谈判将十分艰难。议会将于下周启动2026年预算草案讨论，最终批准预计在11月完成。

　　此次预算审批对欧洲最大经济体的复苏至关重要，也体现了德国在俄乌冲突后战略调整的延续，其财政政策转向将对欧洲整体经济格局产生深远影响。

　　政治资讯

　　法国于9月18日爆发全国性反政府抗议活动，数十万民众参与罢工和示威，反对马克龙政府推行的财政紧缩政策。此次抗议由工会组织，涵盖教师、运输工人、医疗工作者等多个行业，全国约三分之一小学教师参与罢工，多地交通受阻。巴黎、南特和里昂等地出现警民冲突，警方使用催泪瓦斯驱散人群，至少180人被捕。

　　抗议核心诉求包括：废除现行财政紧缩计划、增加公共服务支出、对富人增税以及取消延长养老金缴费年限的改革。法国总工会宣称参与人数达百万，官方统计约为半数。工会领袖明确表示，此举旨在向新任总理勒科尼施压，要求制定“社会公平的预算”。勒科尼政府正面临双重压力：一方面需应对国内民众诉求，另一方面需满足欧盟对财政赤字的要求（法国去年赤字达欧盟3%上限的近两倍）。前总理贝鲁因440亿欧元紧缩计划遭议会罢免的前车之鉴，使现政府陷入两难境地。

　　在国际层面，马克龙总统同日表态，欧洲三大国（英、法、德）可能于月底恢复对伊朗制裁。马克龙指出与德黑兰的最新谈判“缺乏诚意”，预计将启动“快速恢复制裁机制”。联合国安理会将于次日就解除对伊制裁决议进行投票，但通过可能性极低。

　　分析认为，法国国内政治危机与外交政策强硬立场形成鲜明对比，反映出马克龙政府在国际事务中保持主动，却在国内面临严峻治理挑战的复杂局面。预算案能否在分裂的议会中获得通过，将决定新政府的稳定性。

　　金融资讯

　　欧洲股市9月18日全线收高，泛欧斯托克600指数上涨0.79%，报554.97点。科技板块以4.1%的涨幅领跑，创下近五个月来最佳单日表现，主要受芯片类股强势上涨推动。英伟达宣布向英特尔投资50亿美元后，欧洲半导体企业跟随美股同行走强，BE半导体大涨7.9%，ASML和ASMI分别上涨7.7%和8.7%。

　　美联储降息25个基点并释放鸽派信号，为市场提供进一步支撑。挪威央行紧随美联储步伐同步降息，而英国央行则维持利率不变。除科技股外，奢侈品板块和汽车制造商指数分别上涨1.8%和1.2%，诺和诺德因糖尿病会议传递积极信号飙升6.2%。

　　个股方面，SIG集团因发布盈利预警并暂停派息暴跌24.3%；大陆航空分拆子公司上市后股价重挫21.9%；西班牙机场运营商Aena因宣布巨额投资计划下跌4.7%。政治层面，法国反紧缩抗议活动持续，市场关注其财政政策走向。

　　地缘战事

　　乌克兰东部战线反攻与俄油气设施遭袭：9月18日，乌克兰总统泽连斯基在视察顿涅茨克后称，乌军在东部对俄军展开反攻，收复7个定居点、约160平方公里土地，并“清除”占领者控制的约170平方公里区域。顿涅茨克仍是俄乌激战核心，俄军距离乌军后勤枢纽科斯蒂安蒂尼夫卡仅约8公里。与此同时，乌克兰加大对俄能源设施的无人机打击：巴什科尔托斯坦的俄最大石油与石化综合体之一“Neftekhim Salavat”被击中蒸馏站；伏尔加格勒炼油厂也遭夜间袭击并短暂停产。欧盟酝酿动用俄被冻结资产为乌提供贷款：欧盟正讨论以被冻结的约2100亿欧元俄罗斯央行资产利息为基础，为乌克兰提供“赔偿贷款”，且无需正式没收资产，以绕过亲莫斯科的匈牙利可能的否决。

　　沙特与巴基斯坦签署全面防御协议：在中东安全格局动荡之际，沙特与巴基斯坦达成涵盖“所有军事手段”的共同防御协议，深化长期军事与经济伙伴关系。协议规定任何对一方的侵略即视为对双方的侵略。此次签署恰逢海湾国家对美国安全承诺日益担忧，也发生在以色列试图在卡塔尔暗杀哈马斯高层后。

　　以色列加大加沙军事行动：以军坦克和地面部队推进至加沙城中心，切断全境互联网和电话线路，显示地面攻势升级。过去24小时至少85名巴勒斯坦人死亡；以军称4名士兵阵亡，并在南部打击真主党目标。加沙城居民大量南逃，但人道主义区物资匮乏，世卫警告医院血液短缺或将停摆。

　　联合国与美以关系紧张：美以向联合国投诉其工作人员在加沙战争中的立场不公；日内瓦数百名联合国雇员为在加沙牺牲的同事举行悼念并要求停火。以色列批评此类集会“严重违反中立”，美国亦表达不满。自冲突爆发以来，约543名援助人员丧生，其中373人为联合国雇员，创该机构历史最高纪录。联合国内部要求员工在公开场合保持公正，但现场抗议者称，面对同事的“肆无忌惮的杀害”，沉默已无法接受。

　　技术谋攻

　　1． 技术总结：

　　9月18日周四，欧元延续美联储货币政策会议后的跌势，日内在触及1.1847高点水平后持续下行，并在跌破1.1800关口后进一步刷新低点至1.1749价位水平。美联储如期降息25个基点后，美元指数在主席鲍威尔新闻发布会上的谨慎式发言基调中获得支撑反弹，导致风险偏好显著降温，打击欧元自己周初以来所激发的多头强劲看涨动能前景。

　　点阵图显示，19位官员中有9位预计2025年还会降息两次，两位预计降息一次，六位预计不再进一步降息。美联储决策层对于货币政策发展路径呈现明显分化。

　　最新指标显示，今年上半年经济活动的增长有所放缓。就业增速减慢，失业率略有上升，但仍处于低位。通胀有所回升并依然偏高。

　　委员会的目标是实现最大就业和长期2%的通胀。关于经济前景的不确定性依然高企，委员会关注其双重使命面临的风险，并认为就业方面的下行风险有所上升。

　　为支持既定目标，并鉴于风险平衡的变化，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%-4.25%。在考虑是否进一步调整联邦基金利率目标区间时，委员会将仔细评估最新数据、前景变化以及风险平衡。委员会将继续缩减其持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定致力于支持最大就业并将通胀恢复至2%的目标。

　　在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测最新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会准备适时调整货币政策立场。委员会的评估将综合考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力与通胀预期，以及金融和国际动态。

　　新闻发布会上鲍威尔指出，上半年美国经济增速已出现放缓，而通胀水平“有所上升，并依然处于高位”；与此同时，就业市场面临的下行风险也有所增加，劳动力市场不如以前活跃，略有疲软。

　　鲍威尔强调，鉴于劳动力市场出现明显降温的迹象，央行在其双重使命中，正从此前长期侧重抑制通胀，逐步转向更加关注“充分就业”目标。

　　鲍威尔声称，不希望劳动力市场进一步走软，少数族裔失业率上升是令人担忧的迹象之一。

　　与此同时，鲍威尔坦言，央行正面临“两难且罕见”的局面：劳动力市场走弱，通胀却仍处高位。通常情况下，劳动力市场走弱应降息刺激，而通胀居高不下则需要更紧缩的政策立场。

　　值得注意的是，米兰是本次决议中唯一反对降息25个基点的官员，他想要大幅降息50个基点。对此，鲍威尔评论称，本周会议上并没有对更大幅度、即50个基点的降息形成广泛支持。

　　美联储会议声明以及主席鲍威尔的谨慎发言不仅体现了美联储内部结构性分歧愈演愈烈，也从而驱动华尔街以及市场机构分析师对美联储货币政策走向呈现明显分化形势。

　　《华尔街日报》对此表示，“美联储预测显示未来决定更具争议性，7人预计年内不再降息，2人预计仅降息一次，表明在强劲经济预期下，多数官员对进一步宽松持谨慎态度。”

　　彭博社指出，“鲍威尔的谨慎语气反映了美联储在就业和通胀间的微妙平衡。数据驱动和无预设路径的立场表明，美联储为应对关税等不确定性保留了灵活性。”

　　高盛分析师表示，“FOMC预测的鸽派倾向显示优先考虑经济增长，但通胀或就业的重大意外上涨可能改变宽松路径。”

　　《金融时报》表示，“美联储的降息和谨慎信号反映全球不确定性加剧，新兴市场需为波动性做准备。”

　　路透社表示，“美联储的审慎降息和鲍威尔对风险管理的关注表明其在复杂经济环境中谨慎前行，通胀、就业和贸易政策的相互作用将带来市场波动。”

　　克里斯托弗·霍奇Christopher Hodge，NATIXIS首席美国经济学家认为，美联储点阵图难以解读，鸽派预测与通胀和劳动力动态相冲突。他预计美联储最终将趋向中性立场，但通胀在2026年可能保持高位。

　　克里斯·格里桑蒂Chris Grisanti，MAI Capital Management首席市场策略师表示，此次报告显示美联储不再像年初那样偏鹰，失业与通胀同样值得关注。他指出，官员分歧意味着未来数据将受到更严格审视，市场波动可能加剧。

　　罗伯特·蒂普Robert Tipp，PGIM固定收益公司首席投资策略师认为，此次降息是审慎的宽松举措，有助于支撑债券市场和收益率曲线。他强调，市场对长端曲线的配置或改变传统走势。

　　乔治·博里George Bory，Allspring Global Investments首席固定收益策略师表示，降息确认了鲍威尔更温和的立场，但市场对进一步降息的预期可能过度。他预计未来一年总共降息100个基点。

　　克里斯·沃德Chris Ward，道明银行美国小企业银行主管指出，此次降息对小企业主来说是及时支持，有助于推动投资和扩张。

　　布里吉·库拉纳Brij Khurana，惠灵顿管理公司投资组合经理认为，只有米兰支持50个基点降息令人意外，他解读美联储整体信息仍偏强硬。

　　艾伦·哈森Ellen Hazen，FlPutnam投资管理公司首席市场策略师指出，声明体现对就业下行风险的关注，反映美联储在平衡政治压力与经济现实。

　　彼得·卡迪略Peter Cardillo，斯巴达资本证券首席市场经济学家表示，此次降息属鸽派立场，市场反应积极。

　　蒂姆·格里斯基Tim Ghriskey，英格尔斯与斯奈德公司高级投资组合策略师认为，此次降息符合预期，但对市场刺激作用有限。

　　盖伊·勒巴斯Guy Lebas，Janney Capital Management首席固定收益策略师指出，美联储的决定基本符合市场预期，但米兰的反对票体现政治化风险。

　　此外，周四发布的美国初请失业金与费城联储制造业指数为美元提供边际线索。

　　数据显示，截至9月13日当周，首次申领失业救济人数减少3.3万，降至23.1万。 彭博对学家调查显示，其预测中值为24万人申请。 持续申领人数在前一周降至192万。美国首次申请失业救济人数出现近四年来最大降幅，扭转前一周异常猛增态势，符合裁员水平较低情况。整体结果缓解了近期对劳动力市场恶化的担忧。

　　同时公布的美国费城联储制造业指数升至+23.2，创今年1月以来新高，远高于8月的-0.3及市场预期的2.3，显示制造业活动重回扩张。分项来看，新订单指数上升14点至12.4，出货指数上升22点至26.1，就业指数基本持平，继续反映用工增加。价格指数虽有所回落，但仍处高位。调查的未来指标显示，受访企业普遍预期未来六个月将保持增长。

　　两项数据的意外转向打破市场对“增长放缓+温和通胀”的组合定价大概率延续预期，从而提振美元的反弹高度。

　　欧元区方面，欧洲央行副行长德金多斯称当前货币政策处于“适当”水平，容许对通胀目标出现小幅偏离；预计下半年经济增长仍然低迷，但风险“更趋均衡”。同时，欧元区8月HICP环比+0.1%、同比+2.0%，均低于预期+0.2%、+2.1%；核心通胀环比+0.3%、同比+3.1%，与7月持平。上述组合对欧元的含义解读为，通胀压力下降为维持宽松敞开空间，但“不过分鸽派”的政策沟通叠加风险偏好回升，短线更倾向于支撑汇价而非压制。综合而言，美元阶段性修正，欧元基本面“中性略偏暖”的叙事，共同构成欧元与美元当前多空牵制局面。

　　技术指标显示，日图级别上，欧元在本周大幅突破至布林带上轨后缩量横向消化，构成“沿上轨走高”形态，显示上行趋势延续与波动率扩张保持同频。然而，汇价在周四期间自布林带上轨上方大幅回落，显示市场此前过度溢价看涨情绪回归理性，而当前布林带上轨所指向的1.1835区域重新构成其短期动态阻力。布林带中轨则位于1.1710区域，构成欧元短期多空力量以及强弱格局的核心分化枢纽。尽管目前汇价自跃升至上轨区域后回落，但整体维持于中轨区域上方，表明其价格走势仍然偏向多头强势偏强格局，并未呈现实质性空头转强趋向性。布林带下轨当前维持于1.1585区域，为欧元短期价格走势提供动态支撑。布林带开口保持相对扩张，表明欧元短期波动率将仍然维持在较高水平，伴随20日，50日均线以及9日SMA简单平均移动线在经历前期粘合后呈现显著发散状态，进一步验证欧元短期波动率将保持扩张，动能放量有所上升。14日RSI相对强弱指标自本周高点65附近区域回落至57附近区域，与布林带技术指标所提供信号表达一致，显示当前多头动能呈现阶段性放缓，但仍保持相对优势，并未触发实质性空头格局扭转信号。

　　技术结构显示，日图级别上，欧元连续两个交易收市于1.1865区域下方，为其短期多头构建新的结构性静态阻力区域。当前欧元需成功克服该区域阻力限制，则才将有望强化其多头看涨凝聚力，为汇价后续进一步通往测试1.1950目标区域打开新的潜在上行空间。

　　风险视角层面，尽管欧元本周大幅冲高回落并陷入技术性回调格局，但整体价格走势看涨偏好仍然显得稳固，在其未有效跌破1.1650区域之前，当前任何回落仅视为短期技术性调整阶段，而并非实质性趋势扭转。与此同时，50日均线与价格走势上的1.1650区域形成欧元多头动态-静态支撑共振区，如若该区域支撑失守，空头才有望捕捉趋势性反转信号，带动汇价下行测试1.1580目标区域的支撑有效性。

　　综合而言，尽管欧元在美联储货币政策会议后大幅回落，但从价位，指标，叙事三维度看，市场情绪仍然保持偏向多头格局，而当前回落仍视为技术性回调格局，而非实质性趋势扭转信号。汇价在越过上轨并在其上方缩量横向消化，构成“沿上轨走高”形态，显示上行趋势延续与波动率扩张保持同步。与此同时，多头交易模板在高位区间成立，但上轨附近追涨意愿受连续两个交易日收市平台区1.1865阻力压制，市场溢价追涨情绪有所降温，但并未完全失速。RSI指标自60以上强势区间回落，但仍保持在55-45强弱平衡区上沿，表明此前追涨情绪回归理性，汇价保持高位，均值水平向上抬升，属于多头动能占优而非过热特征。MACD正值但柱状图温和扩张，显示欧元处于理性上涨阶段而非过热。叙事维度上，欧洲央行副行长德金多斯称当前货币政策“恰当”，容许对通胀目标出现小幅偏离；预计下半年经济增长仍然低迷，但风险“更趋均衡”。欧元区8月HICP环比上升0.1%，同比上升2.0%，均低于预期；核心通胀环比上升0.3%、同比上升3.1%，与7月持平。表明欧元区通胀压力下降为维持宽松敞开空间，但“不过分鸽派”的政策沟通叠加风险偏好保持温和，短期更倾向于支撑汇价而非压制。美元阶段性修复与欧元区基本面“中性略偏暖”的叙事形成相互牵制，但美联储年内降息预期未减，支撑欧元位于高位偏强震荡格局。与此同时，本周数据显示，欧元区以及德国经济景气指数回温，为欧元提供边际化支撑。欧元的短期弹性仍取决于欧元区基本面经济增长修复能否兑现与美联储降息节奏。若欧元区内需改善而通胀黏性仍在，欧洲央行将继续偏向维持利率水平更久的口径将延缓宽松时点，与美联储后续宽松预期形成利差收敛，支持欧元相对强势。然而，一旦欧元区数据连续走弱，美国经济呈温和再加速，则欧元或再度转入区间化整理，围绕1.1865-1.1720展开短期拉锯。技术层面上，当前欧元需克服1.1865区域阻力牵制，才将有望强化其多头追涨共识，为汇价进一步上行测试1.1950目标区域打开短期看涨空间。而如若1.1650一线区域被有效突破，则将为其空头捕捉趋势性反转信号推动汇价进一步回落测试1.1580目标区域提供技术空间。

　　2． 技术指标总结：

　　3． 短线交易策略解析：

　　欧元短线区间展望：

　　1.1800-1.1745

　　技术指标显示，4小时级别上，布林带上轨位于1.1885区域构成欧元短线核心动态阻力区域，布林带中轨则位于1.1815区域水平，构成其短线多空力量以及强弱格局的核心分化枢纽。当前欧元短线回落至布林带中轨下方运行，显示其短线价格走势偏弱，多头动能放缓迹象显著，但并未完全脱离布林带下轨为其提供的1.1740动态支撑区域，伴随4小时级别RSI相对强弱指标自80深度超买附近区域回落至48附近区域震荡，表明当前短线价格走势更倾向于进入缩量消化整理区间，市场情绪由此前的过热追涨回归理性均值，在多空力量当前恢复相对均衡的前提下进入重新审视阶段。因此，欧元短线或将维持在1.1800-1.1740区间内进行震荡整理，而短线反弹上行与突破下行风险并存。

　　因此，如若欧元在4小时级别上可重新站稳至1.1800区域上方，则将为其重启短线多头动能修复力提供技术支撑，并带动汇价反弹测试1.1850/1.1840价格区域。并在该区域被有效突破后，欧元多头将重新斩获短线看涨驱动力，为其进一步反弹测试1.1880目标区域提供潜在技术空间。

　　风险视角层面，欧元短线价格走势与4小时级别布林带下轨位于1.1745区域形成静态-动态支撑共振区，如若该区域防线在4小时收市期间彻底失守，则将暗示其空头动能放量有所增加，从而警惕汇价面临进一步回落至1.1710/1.1700价格区域进行尾盘整理的风险升温。

　　综合而言，当前欧元短线价格走势与技术指标释放双重情景信号，并形成相互牵制。其一，技术指标与价格走势形成同向共振，显示欧元多头动能放缓，汇价进入偏弱整理区间。其二，欧元正处于前期溢价追涨后缩量消化格局，显示价格由此前过热追涨回归理性均值，多空力量在1.1800-1.1740区间维持相对均衡，对其短线价格走势进入新的审视阶段，而反弹上行与突破下行风险并存。因此，市场或更聚焦于欧元技术走势层面的信号来源。如若欧元在4小时级别上重新回稳至1.1800区域上方，则表明多头动能修复窗口重新开启，为汇价反弹进入1.1850/1.1840价格区域整理提供潜在技术支撑。而如若1.1745区域失守，则欧元空头动能在短线上将占据相对优势，汇价倾向于回落测试1.1710/1.1700价格区域水平。

　　欧元短线价格走势路线参考：

　　上升： 1.1800-1.1850/1.1840

　　下跌： 1.1745-1.1710/1.1700