日元交易警报：前行长放话10月日本央行或突然加息

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1． 日本央行加息可能性

　　日本央行前行长下田智之表示，即使积极货币宽松政策的支持者高市早苗赢得执政党领导人竞选并成为下一任首相，日本央行在10 月份仍有可能加息。

　　高市被视为10 月 4 日大选的领先候选人，以反对日本央行加息及呼吁扩大财政支出以刺激经济而闻名。她的当选预期使部分市场参与者买入日元和日本国债，认为这将阻止加息。然而，下田认为领导人竞选结果对货币政策影响有限。他指出，高市或许主张增加财政支出，但难以推行显著削弱日元的政策。

　　日元走弱虽利好出口，但提高了进口成本，并使通胀率远高于日本央行2% 的目标。下田指出，若日元兑美元跌破 150，可能引起美国政府的不满，因为美国正在推行弱美元政策。

　　在股价维持坚挺且“短观”调查未明显恶化的条件下，下田预计日本央行在 10 月 29 日至 30 日的会议上可能加息。他强调，企业利润良好、结构性劳动力短缺推高工资，以及食品价格持续上涨，都在推动通胀维持高位，从而形成加息环境。

　　市场普遍预期日本央行将在本周会议维持利率0.5% 不变。路透调查显示，大多数经济学家预计年底前将加息 25 个基点，但对时间点意见分歧，集中于 10 月和 1 月。高市延续“安倍经济学”的政策主张，倡导财政和货币刺激。其主要竞争对手小泉进次郎对货币政策的立场鲜为人知。

　　日本央行去年退出大规模刺激计划，并于今年1 月将利率上调至 0.5%，理由是通胀即将达到 2% 目标。通胀连续三年高于目标后，日本央行已表示将继续加息。日元走势仍然是日本央行决策的重要考量。

　　2． 美联储降息预期

　　美联储周三进行九个月来的首次降息，下调25 个基点至 4%-4.25%。高盛资产管理公司随后预测，美联储将在 10 月和 12 月各降息 25 个基点，从而延长宽松周期。

　　高盛认为，美联储点阵图显示决策者确信通胀下降趋势明确，而经济增长风险上升。高盛判断，除非通胀显著反弹或劳动力市场强劲复苏，否则美联储将坚持逐步放松政策，以在控制通胀与支持经济之间取得平衡。

　　该机构强调，FOMC 风险管理框架倾向于谨慎，显示政策应朝着限制程度更低的方向转变，因此年底进一步降息属于基准情景。高盛同时预计，美联储将在 2026 年再降息两次。

　　高盛最新预测与此前保持一致，符合美联储自身的展望。此前研报中，该行预计美联储今年将降息三次，每次25 个基点，明年再降息两次。

　　根据CME“美联储观察”，市场认为 10 月维持利率不变的概率为 12.3%，降息 25 个基点概率为87.7%。12 月维持不变概率为 0.9%，累计降息 25 个基点概率为 17.6%，累计降息 50 个基点概率为 81.6%。

　　3． 美国失业救济与劳动力市场

　　上周美国首次申请失业救济人数下降，扭转了此前一周的激增，但整体劳动力市场依然疲软。劳工部报告显示，8 月最后一周的申请人数减少，但部分原因在于许多人已用尽最长 6 个月的救济期限。

　　尽管裁员不多，招聘几近停滞，需求和供给同步下降。经济学家指出，进口关税引发的不确定性抑制了需求，而移民打击则减少了供给。美联储主席鲍威尔称，这是供需“双降”的“奇怪平衡”。

　　高频经济公司首席经济学家卡尔·温伯格认为，上周的激增只是短期现象，失业救济申请仍处于稳定且低于衰退风险的水平，这削弱了市场和美联储内部要求进一步降息的理由。

　　截至9 月 13 日当周，初请失业金人数减少 3.3 万人至 23.1 万人。此前一周人数升至 26.4 万人，为 2021 年 10 月以来最高。德州劳动委员会解释称，部分增加源于劳动节后身份欺诈索赔。未经调整数据中，德州、康涅狄格州和密歇根州的减少抵消了纽约、南卡和马萨州的上升。

　　与此同时，美联储周三下调利率至4.00%-4.25%，并预计 2025 年将持续稳步降息以支撑就业。鲍威尔在记者会上表示，失业率已上升，且供需均大幅下降。

　　数据还显示，8 月非农就业仅增加 2.2 万个，三个月均值为 2.9 万个，失业率升至 4.3%，为近四年最高。美国政府此前修正数据显示，截至 3 月的 12 个月中，非农就业被高估约 91 万个。

　　招聘放缓推高长期失业风险。9 月 6 日当周，持续申请人数降至 192 万人，但水平仍高。8 月份平均失业持续时间升至 24.5 周，为 2022 年 4 月以来最高。

　　今日9月19日周五，市场焦距于日本央行政策利率、货币政策声明的发布以及北京时间14：30分日本央行新闻发布会的召开。

　　日本央行最新数据显示，截至2025年6月底，日本家庭金融资产余额同比增长1.0%，达到2239万亿日元（约合人民币108万亿元），创历史新高。这一增长主要得益于小额投资免税制度（NISA）的普及推动投资信托余额增长9.0%至140万亿日元，以及股价上涨带动股票资产增长4.9%至294万亿日元。与此同时，现金和存款余额下降0.1%至1126万亿日元，反映个人消费坚挺和无现金结算的普及。

　　在货币政策方面，日本央行持有国债比例持续下降，目前为50.94%。市场关注焦点转向央行未来政策走向。尽管本周会议预计维持利率不变，但前行长下田智之表示，日本央行很可能在10月会议上加息。他指出企业利润良好、结构性劳动力短缺推升工资以及食品价格上涨维持通胀高位，形成了加息的环境。

　　政治层面，自民党领导人竞选成为市场关注变量。领先候选人高市早苗以反对加息和主张财政支出著称，但分析认为即使她当选，对货币政策影响有限。下田智之强调，日元兑美元若跌破150可能引发美国政府反应，且日本需要平衡弱势日元对进口成本和通胀的影响。

　　市场普遍预期日本央行将在年底前再次加息25个基点，具体时机可能取决于10月1日发布的短观调查结果和股价走势。日本央行自去年退出超宽松政策后，已连续三年维持通胀率 above 2%的目标，表明将继续推进货币政策正常化。

　　政治资讯

　　日本首相石破茂将于9月30日对韩国釜山进行为期两天的访问，并与韩国总统李在明举行会谈。这将是石破茂任内首次也是最后一次访韩，因其已于本月初宣布辞职，新任首相将通过10月初的执政党领导人竞选产生。此次会晤是继8月李在明访问东京后两国领导人的第二次互动，双方预计将进一步加强在应对朝鲜核威胁及导弹威胁方面的安全合作，并深化与美国的三边经济安全联系。

　　与此同时，自民党总裁选举角逐日趋激烈。官房长官林芳正正式宣布参选，提出“林计划”竞选纲领，核心内容包括将实际工资增幅稳定在1%左右、为中小企业减负、完善中低收入家庭支援体系等。他主张继承岸田与石破政权政策路线，并推动自民党改革和选举制度改革。

　　前经济安全保障担当相高市早苗也已表态参选，强调“将生活不安转为希望”的政治主张，具体政策将于19日公布。农相小泉进次郎则通过与前首相岸田文雄等党内要人会面，积极争取支持。

　　此次总裁选举结果将决定日本下任首相人选，并对日本未来内外政策走向产生重要影响。候选人政策主张虽各有侧重，但都聚焦经济振兴、社会保障和党的改革等议题。随着石破政权进入尾声，日韩关系发展及自民党政策连续性将成为关注焦点。

　　金融资讯

　　东京股市周四显著上涨，日经225指数收报45，303.43点，创历史收盘新高，涨幅达1.15%；东证指数上涨0.41%，收于3，158.87点。市场反弹主要受美联储如期降息25个基点推动，尽管其对2026年的利率预期较市场更为鹰派。

　　日本央行已开启为期两天的政策会议，市场普遍预期将维持利率不变。分析师指出，央行可能于10月会议加息25个基点，以应对经济复苏迹象及评估美国关税政策对出口型经济的影响。科技板块领涨大盘，Disco（+5.1%）、东京电子（+5%）、爱德万测试（+5%）等半导体相关个股表现强劲。市场交投活跃，全天成交量达17.48亿股。部分券商人士认为市场已呈现过热迹象，短期调整可能性较大。

　　地缘战事

　　乌克兰东部战线反攻与俄油气设施遭袭：9月18日，乌克兰总统泽连斯基在视察顿涅茨克后称，乌军在东部对俄军展开反攻，收复7个定居点、约160平方公里土地，并“清除”占领者控制的约170平方公里区域。顿涅茨克仍是俄乌激战核心，俄军距离乌军后勤枢纽科斯蒂安蒂尼夫卡仅约8公里。与此同时，乌克兰加大对俄能源设施的无人机打击：巴什科尔托斯坦的俄最大石油与石化综合体之一“Neftekhim Salavat”被击中蒸馏站；伏尔加格勒炼油厂也遭夜间袭击并短暂停产。欧盟酝酿动用俄被冻结资产为乌提供贷款：欧盟正讨论以被冻结的约2100亿欧元俄罗斯央行资产利息为基础，为乌克兰提供“赔偿贷款”，且无需正式没收资产，以绕过亲莫斯科的匈牙利可能的否决。

　　沙特与巴基斯坦签署全面防御协议：在中东安全格局动荡之际，沙特与巴基斯坦达成涵盖“所有军事手段”的共同防御协议，深化长期军事与经济伙伴关系。协议规定任何对一方的侵略即视为对双方的侵略。此次签署恰逢海湾国家对美国安全承诺日益担忧，也发生在以色列试图在卡塔尔暗杀哈马斯高层后。

　　以色列加大加沙军事行动：以军坦克和地面部队推进至加沙城中心，切断全境互联网和电话线路，显示地面攻势升级。过去24小时至少85名巴勒斯坦人死亡；以军称4名士兵阵亡，并在南部打击真主党目标。加沙城居民大量南逃，但人道主义区物资匮乏，世卫警告医院血液短缺或将停摆。

　　联合国与美以关系紧张：美以向联合国投诉其工作人员在加沙战争中的立场不公；日内瓦数百名联合国雇员为在加沙牺牲的同事举行悼念并要求停火。以色列批评此类集会“严重违反中立”，美国亦表达不满。自冲突爆发以来，约543名援助人员丧生，其中373人为联合国雇员，创该机构历史最高纪录。联合国内部要求员工在公开场合保持公正，但现场抗议者称，面对同事的“肆无忌惮的杀害”，沉默已无法接受。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　日本央行预计在今日维持利率稳定，同时对经济能经受美国关税冲击持谨慎乐观态度。这一信息维持了市场对日本央行今年可能再次上调借贷成本的预期。

　　行长植田和男可能会警告称，关税影响和美国经济疲软迹象增加了不确定性，日本出口依赖型经济的前景因此承压。日本央行会议将在美联储会议几天后举行，市场普遍预计日本央行将在9 月 19 日结束的会议上维持利率在 0.5% 不变。市场正关注植田和男会后的发布会，以判断加息时机。日本央行自 1 月份以来暂停了加息，以评估关税冲击。

　　植田和男还可能就日本央行何时出售所持交易所交易基金（ETF）发表评论，这一问题受到市场广泛关注。三菱日联摩根士丹利证券首席债券策略师 Naomi Muguruma 指出，植田和男可能不会明确暗示日本央行是否会在 10 月加息，因为央行希望进一步检验关税影响。她还表示，美国经济疲软迹象可能影响日本央行加息时机，并预计日本央行下次加息时间为 1 月。

　　日本央行前行长下田智之表示，即使高市早苗在执政党领导人竞选中胜出并成为首相，日本央行仍可能在10 月份加息。

　　高市以反对加息、主张增加财政支出而著称，她的当选预期一度促使投资者买入日元和日本国债，认为这会限制加息空间。但下田认为，领导人更替对货币政策的实际影响有限。他指出，高市可能推动财政扩张，但难以推行大幅削弱日元的政策。

　　下田强调，日元走弱虽利好出口，却推升进口成本，并使通胀远超日本央行2% 的目标。若美元兑日元升破 150，可能还会引起美国方面不满。他预计，在股市稳健、企业利润良好、劳动力短缺推升工资、食品价格持续上涨等背景下，日本央行很可能在 10 月 29-30 日的会议上加息。他认为“加息环境正在形成”。

　　美国方面，美联储已进行九个月来的首次降息，将联邦基金利率下调25 个基点至 4%-4.25%。高盛资产管理公司预测，美联储将在 10 月和 12 月分别再降息 25 个基点，以延长宽松周期。该行表示，除非通胀意外回升或劳动力市场突然反弹，否则美联储将继续稳步放松政策，在控制通胀和支撑经济之间寻求平衡。高盛还预计，美联储 2026 年可能进一步降息两次，并强调年底前进一步降息是基准情景。

　　与此同时，美国劳动力市场呈现疲软迹象。最新数据显示，上周首次申请失业救济人数减少3.3 万人至 23.1 万人，扭转了前一周激增的势头。高频经济公司首席经济学家卡尔·温伯格认为，上周的激增只是短期现象，整体申请人数仍处于稳定区间，远未达到衰退警戒水平，这也削弱了市场对更大幅度降息的呼声。然而，美联储主席鲍威尔警告，供需“双降”构成了劳动力市场的“奇怪平衡”，招聘几乎停滞，失业率已升至 4.3%，接近四年来高点。8 月平均失业持续时间升至 24.5 周，创 2022 年 4 月以来最高。

　　摩根大通经济学家阿比尔·莱因哈特表示：“因此，当数据修正后，我们预计全国续请失业金人数将增加约2万人。这仍将使失业金申请人数保持在前几周的水平。”

　　一些人可能已经用尽了领取失业救济金的资格，大多数州的领取期限为26 周，这可能是导致持续申请失业救济金人数略有下降的原因。8月份平均失业持续时间从7月份的24.1周跃升至24.5周，为近三年半以来最长。

　　花旗集团经济学家吉塞拉·杨表示：“如果续请失业金人数总体保持在近期区间内，不再进一步增加，那么失业率的上行风险就会降低。然而，失业救济申请人数仅代表劳动力中失业人口的一小部分，因为并非所有人都符合资格，而且失业人员只能在有限的时间内领取失业救济金。”

　　周四交易时段，受美元反弹带动下，美元兑日元走高。日内最低触及146.76水平，最高测试148.26水平。

　　技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向148.45区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向的147.45区域水平为走势提供潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的146.50区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价倾向于测试布林带下上区域，显示多头动能的积极修复迹象。布林带开口未见明显扩张迹象，表明短期波动率维持相对平稳。与此同时，14日RSI相对强弱指标升至53.60附近区域，但未实质性摆脱55-45中性水平，表明当前多空力量维持相对平衡状态，汇价或进入短期震荡格局。

　　技术结构显示，美日汇价于145.40区域水平附近获得反弹支撑，呈现多头动能的积极修复迹象。日线级别来看，当前汇价主要阻力构筑于148.50区域水平，短期内汇价需收复该区域失地，才有望驱动多头主动看涨情绪，从而为汇价上行测试8月1日的高点150.90区域水平提供信心支持。

　　下行结构来看，当前汇价主要支撑构筑于145.40区域水平，若短期内汇价失守于该区域防线，将强化市场看空情绪，加剧汇价下行测试142.40区域水平之风险。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　美日日内关注区间：

　　148.50-147.60

　　日本央行即将公布的政策利率决定、货币政策声明以及行长新闻发布会预计将成为美日短线走势的主要驱动因素。市场普遍预期，日本央行将在本次会议上维持当前利率不变，且行长植田和男可能不会明确透露具体的加息时间表。因此，美日短线波动预计将保持平稳，市场关注焦点将集中在植田和男会后新闻发布会的表态，以探寻未来加息时机的线索。

　　技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向147.95区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的147.00区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的146.00区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价贴合布林带上轨区域运行，显示多头动能的偏强格局。布林带开口呈现扩张状态，表明短线波动率有所上升。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标升至64.00附近偏强区域，但未触及70.00极端超买区域，为汇价保留潜在上行空间。

　　4小时级别来看，美日短线阻力构筑于148.50区域水平，日内汇价若能够突破该区域限制，有望对149.10高点区域发起挑战。此外，下方147.60区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，或加剧汇价回落测试147.20区域水平之风险，若该区域水平遭进一步失守，回落风险将扩大至146.85区域水平。

　　整体来看，当前市场短线情绪偏向多头对待，日内汇价若可突破148.50区域限制，有望强化多头短线看涨格局，为汇价上行测试149.10区域水平提供信心支持。然而，若失守于147.60区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价下行测试147.20甚至146.85区域水平之风险。

　　美日短线走势路径参考：

　　上升：148.50-149.10

　　下降：147.60-147.20-146.85

　　美日短线操作建议：

　　等待148.50-147.60价格区间4小时收市跟进信号，采用突破交易。