美联储降息箭在弦上，但幅度该多大内部分歧严重

　　北京时间9月18日凌晨2点，美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议将公布最新利率决议。

　　由于就业市场明显放缓，而通胀水平并未失控，市场和多数分析师普遍预期此次将降息25个基点，将联邦基金利率目标下调至4%-4.25%的区间，随后继续在今年10月和12月分别两次降息25个基点。

　　较为主流的意见还认为，本轮周期可能会降息6次，持续至明年春季，但具体的实际情况还要根据到时的就业、通胀、经济活动等数据进一步确认。

　　就业数据越疲软，降息的压力越大；通胀水平则与降息幅度存在负相关的关系。围绕降息幅度多大的焦点问题，从近期的公开表态看，FOMC内部也出现了较大分歧。

　　FOMC是美联储的核心决策机构。其投票权成员共有12人，包括常设的7名理事会成员，以及其他5名轮值票委（主要来自各地区的联储银行）。按照法定章程，这一投票权结构设计旨在平衡地区利益与决策的独立性。

　　在7月底进行的上一次议息会上，美联储考虑到关税可能推高通胀等不确定性因素，扛住了白宫压力，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%。然而，负责监管的副主席鲍曼和理事沃勒投下反对票，支持果断降息25个基点。

　　这是30多年来美联储首次出现两名理事同时反对利率决议。鲍曼和沃勒都是由特朗普在上一个任期内任命的。分析师认为，二人反对的原因，是出于劳动力市场疲软的担忧，迟迟不降息会加剧衰退风险。沃勒曾警告就业增长接近停滞，若不放松信贷环境就可能引发裁员。

　　在新一轮人事变动中，新票委的“鸽派”倾向可能进一步加剧内部分歧‌。其中，刚刚获得参议院批准上任的米兰，以及鲍曼‌、沃勒‌均支持降息50个基点，要求通过降低利率来减少借贷成本压力，刺激消费和投资，最终达到推动经济快速增长的目的。这与特朗普的诉求一致。

　　而主席鲍威尔、库克等票委则可能支持降息25个基点的温和做法。他们认为，就业疲软是白宫意外遣返非法移民造成的，根源不在于市场需求本身；另外，最新的数据显示，薪资增幅远高于通胀，说明通胀压力仍高企。

　　政治压力也被视为一定程度上的影响因素。鉴于近期两项关键岗位的人事变动，美联储未来决策的独立性备受质疑。上周日，特朗普还对媒体公开表示，预计此次美联储将宣布“大幅降息”。多数分析师猜测他所说的“大幅”是指50个基点。