“避险光环”褪色，美元指数再创阶段新低怎么看？

　　（来源：创金合信基金）

　　据财联社9月16日电，美元指数跌0.38%，报96.99点，跌破97关口，创7月7日以来新低。

　　再创阶段新低，美元指数大跌有何机会？

　　从全球资本市场角度看，特朗普上台后，大家非常关注他的财政政策，“大美丽法案”对美财政影响整体比较有限，整个法案的内容很多，主要讲几点，一是对个人所得税的减免政策保持持续，相应的财政收入会减少约1300亿美元；二是增加开支如驱赶非法移民，国防支出、空中交通管制等或增加约两千多亿美元；三是会减少对一些低收入人群的生活、医疗补贴等，将缩减约2200亿美元支出。以上这些有增有减，整体对财政的收入及支出影响没有太大。但市场关注的不在于法案提到的内容，在于法案未提及的内容。市场主要失望于没有按照预期大幅削减支出或美债。未来没有大幅的削减财政支出，就不会减少美债的发行，仍会出现借新债还旧债的情况。

　　当前美债占GDP比例超120%，利息超4%，对美国财政支出影响非常大，如果美债总额继续居高不下持续增加，这将持续削弱美元信用，美元信用下降进一步带来美元指数下跌，导致美元贬值、美元资产被抛售。美元目前也是在一个贬值区间，循环加剧，过程虽缓慢但持续的情况下，美元/美债吸引力下降，或导致资金逐步流向全球其他优质资产，如人民币资产，包括港股、A股优质公司，欧元区等。这些地区将承接这部分美元资产的流出，目前看资金仅初步流入，大规模转移尚未开始，这也是我们判断牛市未走完的一个重要的外部因素。

　　美元信用下降趋势如何？

　　其实美元信用的下滑是一个缓慢、持续、长期的过程，并不是在短期内能够明显显现。不过目前在下行趋势中，所以上面的这个说法和“东升西降”的整体趋势并不矛盾。

　　美元贬值、美元资产流出趋势会发生逆转吗？

　　存在可能性的，AI的工业革命，如果AI带来全球生产力效率的提升，美国进入了新的高速增长的阶段，增长则会消化增发的美债。反之就会进入前面所说的资金从美国流入其他地区。所以我们关注的核心不仅要看美联储怎么做，政府怎么做，美债以什么样的资产形式、什么样的速度流入，还要关注AI的进程，能不能带来社会的生产效率的高速增长，如果实现对全球而言相当于是再次工业化的浪潮，但目前来看，还没有出现这一转折点。所以我们预计美元资金外流仍将持续。

　　（上述观点、看法、思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生变化，个股/基金信息仅作为示例，不构成任何投资建议，投资者应根据自身风险承受能力、投资期限、投资目标，对投资作出独立决策，选择合适的投资产品，市场有风险，投资需谨慎）