美联储降息前夜，加拿大汽油价降、核心通胀降温——加币迎史诗级宽松大幕

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1．加拿大八月份年度通胀率涨幅低于预期

　　周二公布的数据显示，加拿大8 月份年通胀率上涨 1.9%，汽油价格同比降幅比上月放缓，食品价格小幅上涨。

　　由于取消汽油销售碳税在很大程度上扭曲了年度通胀率，燃料成本有所降低，经济学家关注核心通胀指标来判断价格趋势。

　　加拿大统计局表示，8月份消费者价格指数按月下降0.1%。

　　路透社调查的分析师此前预计，8月份通胀率年率将达到2%，高于7月份的1.7%；环比增长预计为0.1%，低于上月的0.3%。

　　尽管市场担心潜在通胀率仍然偏高，但低于预期的通胀涨幅增加了加拿大央行周三降息的可能性。

　　货币市场数据显示，9 月 17 日降息 25 个基点的可能性超过 97%。

　　加拿大帝国商业银行资本市场高级经济学家安德鲁·格兰瑟姆认为，8 月份通胀基本没有威胁，加拿大央行在降息上的决策相对容易。他指出，由于经济疲软，未来几个月核心通胀可能继续降温，不仅9月将降息25个基点，10月份的会议上也有可能进一步降息。

　　通胀数据公布后，加元上涨，两年期政府债券收益率上涨1.1个基点，至2.507%。

　　自3月份以来，加拿大央行一直将基准政策利率维持在2.75%，但近期多项数据为重启降息周期提供了依据。

　　汽油价格成为8月份通胀上升的主要推动因素，环比上涨1.4%。统计局数据显示，8月份汽油价格同比下降12.7%，而7月份为下降16.1%，推动当月运输成本下降0.5%。

　　加拿大统计局指出，不包括汽油，8 月份消费者物价指数上涨 2.4%，此前三个月的涨幅均为 2.5%。

　　核心通胀指标之一——CPI-median在8月份与上月持平，涨幅为3.1%；另一项核心指标CPI-trim从7月份的3.1%降至3%。

　　CPI篮子中超过3%的占比从7月份的37.3%升至39.1%，表明潜在通胀仍具韧性。

　　住房价格占CPI 权重近 30%，8 月份上涨 2.6%，低于 7 月份的 3%，下降主要来自抵押贷款和租金成本回落。

　　统计局还表示，8 月份食品价格上涨 3.4%，其中肉类价格同比上涨 7.2%，高于7 月份的 4.7%。

　　2．美国零售额稳步增长；劳动力市场疲软带来的阻力迫在眉睫

　　美国8 月份零售额增幅超过预期，消费者购买了各种商品并外出就餐，但劳动力市场疲软和关税导致的物价上涨对消费持续走强形成下行风险。

　　美国商务部周二公布的数据显示，零售额已连续第三个月强劲增长。不过，鉴于劳动力市场裂痕不断扩大，这一表现难以阻止美联储周三的降息。经济学家指出，美联储可能会敦促谨慎行事，而不会采取激进的降息措施。

　　整体零售额部分受到价格上涨的推动，但数据同时凸显出在不利环境下经济仍保持一定韧性。

　　摩根士丹利财富管理首席经济策略师艾伦·曾特纳认为，美国消费者情绪依然积极，这对经济是利好消息，但同时可能加剧市场对美联储降息幅度的争论。

　　美联储的主要担忧集中在劳动力市场疲软，但更多类似数据可能会让委员会相信，它仍有空间谨慎调整利率。

　　美国商务部人口普查局数据显示，继7月份上修至增长0.6%之后，8月份零售额再度增长0.6%。路透社调查的经济学家此前预测零售额将增长0.2%，6月份增幅为0.5%。

　　销售额同比增长5.0%。汽车经销商收入继7月份增长1.7%后，又增长0.5%，增幅可能更多反映了价格上涨。服装店销售额增长1.0%，体育用品、业余爱好、乐器和书店销售额增长0.8%，食品和饮料店销售额增长0.3%。由于汽油价格上涨，加油站销售额增长0.5%。此前的通胀数据显示，8月份食品和服装价格大幅上涨。

　　在线销售额继7月份增长0.6%后，8月份飙升2.0%，可能受返校购物推动。电子产品和家电销售增长0.3%，家具销售下降0.3%，建筑材料和园艺设备零售商销售小幅增长0.1%。餐饮和酒吧消费继7月份小幅下降0.1%后，在8月份增长0.7%。经济学家认为外出就餐是衡量家庭财务状况的重要指标。

　　LPL Financial 首席经济学家杰弗里·罗奇表示，可自由支配的餐饮支出表明消费者基础稳定，从而降低了经济衰退的风险。

　　上个月，不包括汽车、汽油、建筑材料和食品服务的核心零售额增长0.7%，7月份为0.5%。这些核心数据与GDP中的消费者支出部分最为接近。美元兑一篮子货币下跌，美国国债收益率上升。

　　美联储预计将于周三降息25个基点，以支持劳动力市场。由于进口关税对通胀的影响存在不确定性，美联储自1月份起暂停了宽松周期。

　　在经济前景不明朗的背景下，企业推迟招聘，就业增长放缓、失业率上升，劳动力市场持续承压，对消费形成风险。

　　富国银行高级经济学家萨姆·布拉德表示，家庭整体仍有消费能力，但对劳动力市场的担忧意味着今年剩余时间的支出增速可能会放缓。纽约联储最新调查显示，8月份未经通胀调整的家庭支出同比增速降至近四年半最低水平。

　　尽管如此，消费者仍在购买电子产品、家电、家具和车辆，并进行房屋维修和度假。美国银行研究所的调查结果显示，低收入家庭受到劳动力市场疲软的影响最大，8月份税后工资和薪金增幅为2016年以来最慢。该研究所还指出，年轻人和“X世代”的支出增长最弱，劳动力市场疲软正在削弱年轻群体的收入预期，因换工作不再能带来大幅薪资提升。

　　3．美联储暂时避免了独立性冲击，库克将出席会议；米兰确认将开放席位

　　美国央行周二召开为期两天的政策会议，目前已经避免了美国总统首次罢免现任美联储理事的举措，但仍承受来自白宫前所未有的压力，要求货币政策更多地服从行政部门。

　　华盛顿联邦上诉法院周一以2比1裁定，美联储理事丽莎·库克可以留任，直至总统唐纳德·特朗普冻结其收入的诉讼获得结果。这一裁决意味着，如果最高法院没有在最后一刻介入，库克将全程参与本周的美联储政策会议。白宫发言人库什·德赛表示，政府将提出上诉，但未透露细节。他强调，总统依法因故解除了库克的职务，并预计最终会赢得案件。

　　市场预计央行将在本次会议上把基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%区间，此举符合特朗普的要求，但幅度小于白宫希望的大规模降息。美国参议院周一确认，白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰将出任美联储理事会的一个空缺席位。投票结果为48票赞成、47票反对，米兰将在近期宣誓就职。除库克外，美联储决策层将迎来新的声音。

　　本周的降息行动将是自去年12月以来的首次，但金融市场更为关注的是库克事件对美联储独立性以及政策走向的影响。迄今为止，法院支持库克，使总统史无前例的决定未对市场造成严重冲击。特朗普声称有理由解雇库克，指控她在抵押贷款申请中提供了不实信息，但库克否认不当行为，且未受到指控。美联储表示将遵守法院对库克身份的裁决。

　　三位法官组成的合议庭认为库克的辩称可能成功。布拉德利·加西亚法官在多数意见中指出，政府没有为库克提供充分的通知或申辩机会，缺乏正当程序。但他并未触及总统是否有“理由”罢免理事这一核心问题。他认为库克可能在正当程序上占优，因此暂时无需界定“有理由”的具体含义。

　　由于案件实质尚未确定，且特朗普考虑在美联储主席杰罗姆·鲍威尔明年5月任期届满后寻找继任者，围绕央行的政治不确定性仍将持续。米兰的行事方式将为市场提供线索，揭示特朗普政府对央行的计划。尽管米兰的任期理论上在明年1月31日结束，但他在公开表达对货币政策、美联储文化和经济问题的看法时，可能会放大自身影响力。

　　在本周政策会议上，关注点最终将集中在经济基本面，尤其是劳动力市场的恶化和持续高于2%目标的通胀。分析师预计，就业市场的压力将推动美联储官员同意自去年12月以来的首次降息。

　　今日9月17日周三，市场焦距于北京时间21：45加拿大央行公布利率决议以及22：30召开的新闻发布会。此外，投资者需重点留意次日凌晨2：00美国联邦基金利率的公布、FOMC联邦公开市场委员会发表声明，以及 2：30 FOMC 新闻发布会的召开。

　　经济资讯

　　加拿大统计局9月16日公布的数据显示，8月份年通胀率升至1.9%，略低于市场预期的2%，较7月的1.7%有所回升。这一数据是加拿大央行次日利率决议前的最后一项关键经济指标，市场普遍预期央行将降息25个基点。

　　通胀上升主要受汽油价格影响。8月汽油价格同比下降12.7%，虽延续下跌趋势，但降幅较7月的16.1%有所收窄。若剔除汽油价格，CPI涨幅为2.4%。此外，食品杂货价格同比上涨3.5%，其中肉类价格大幅上涨7.2%，成为推高食品通胀的主要因素，但新鲜水果价格有所下降。旅游服务价格下降3.8%，而移动通信服务价格环比上升。

　　核心通胀指标显示价格压力持续缓和。CPI-trim降至3%，CPI-median维持在3.1%。尽管CPI篮子中价格涨幅超过3%的商品占比略有上升，但经济学家普遍认为通胀并未构成显著威胁。蒙特利尔银行经济学家道格拉斯·波特称报告“不太引人注目”，认为核心通胀放缓与就业市场疲软为降息提供空间。加拿大帝国商业银行经济学家安德鲁·格兰瑟姆指出，经济存在闲置产能且需求不足，进一步降息有望刺激增长。货币市场对9月17日降息的预期超过97%，多数分析预计10月可能再次降息。

　　同日数据显示，8月新屋开工量环比大幅下降16%，年化仅24.6万套，远低于预期，反映房地产市场持续低迷。结合通胀温和与经济疲软表现，加拿大央行自3月以来首次调整利率的条件已经成熟。

　　政治资讯

　　9月16日，加拿大自由党政府宣布，财政部长弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅将于11月4日提交联邦预算，这将是马克·卡尼就任总理以来的首份预算。预算原预计于10月公布，此次推迟引发关注。政府众议院领袖史蒂芬·麦金农此前曾称预算将提前至下月提交，但最终日期定于11月初。新预算预计将面临“巨额”赤字问题，成为议会新会期首日的焦点议题。

　　此外，卡尼政府迎来重要内阁变动。知名政治家、原交通部长克里斯蒂亚·弗里兰将离开内阁，转任加拿大乌克兰重建特别代表。弗里兰作为乌克兰裔官员，曾推动加拿大对俄强硬政策并主导多项援乌措施。她自2013年起担任多伦多选区议员，曾在特鲁多政府中出任外交部长和财政部长等重要职务，并于今年4月卡尼胜选后重返内阁。弗里兰表示不会参加下届选举，称“现在是寻求新挑战的时机”。

　　与此同时，卡尼政府在经济领域展现出坚定立场。据报道，卡尼已向英美资源集团明确表示，其对泰克资源的收购及将总部迁至加拿大的计划必须以总部设在加拿大为前提。该合并案规模达530亿美元，为行业史上第二大交易，但政府强调总部选址为不可妥协的条件，体现出对本土资源利益的重视与保护。

　　金融资讯

　　9月16日，加拿大S&P/TSX综合指数下跌0.3%，报29，339.94点，从历史高点回落。市场情绪趋于谨慎，主因投资者担忧加拿大央行与美联储即将公布的货币政策决定。

　　当日数据显示，加拿大8月年通胀率升至1.9%，略低于预期的2%，主要由汽油和食品价格上涨推动。市场普遍预期加拿大央行将于9月17日降息25个基点，货币市场定价显示降息概率超97%。加拿大帝国商业银行经济学家指出，经济中存在闲置产能，加之近期报复性关税取消，核心通胀有望进一步降温，预计央行不仅将在本次会议上降息，10月还可能继续宽松。

　　板块方面，材料与黄金类股领跌。New Gold、奥拉矿业及Alamos Gold跌幅介于2%至3.8%，拖累大盘表现。医疗保健股中，博士伦健康下跌1.9%，Chartwell Retirement Residences跟跌。能源板块逆势上涨1.3%，Vermillion Energy与Parex Resources分别涨2.3%。此外，泰克资源股价下跌2.2%，因加拿大工业部长将于下周会见泰克与英美资源高管，就二者拟议合并进行讨论。

　　地缘战事

　　9月16日，全球多地冲突持续升级，引发国际社会广泛关注。

　　在乌克兰，俄罗斯军队对东南部城市扎波罗热发动大规模袭击，导致至少1人死亡、18人受伤，其中包括两名儿童。据州长伊万·费多罗夫称，俄军使用多管火箭系统进行了10次打击，造成10栋公寓楼和12栋私人住宅受损。乌克兰总统泽连斯基表示，俄军当晚还向乌克兰中部、南部和东部发射了超过100架无人机和约150枚滑翔炸弹。他再次呼吁西方国家提供联合防空保护。与此同时，特朗普政府批准了根据新财务机制向乌克兰提供的首批价值5亿美元的武器援助，其中包括防空系统，以应对俄军日益频繁的空袭。

　　中东地区局势进一步恶化。以色列国防军对加沙城发动了大规模地面进攻，称目标是消灭多达3000名哈马斯武装分子。巴勒斯坦方面报告称，这是两年战争中最猛烈的轰炸，造成大量人员伤亡，多地建筑被毁，数千人被迫逃离。以色列国防部长称“加沙在燃烧”，但联合国人权事务高级专员沃尔克·图尔克呼吁以方立即停止攻击，指出越来越多证据表明以色列可能犯下战争罪和危害人类罪。联合国调查委员会同日认定以色列在加沙实施种族灭绝，以方强烈否认这一指控。

　　此外，以色列还对也门胡塞武装在荷台达港的军事设施发动了袭击。胡塞武装此前多次袭击红海船只，声援加沙的巴勒斯坦人。以国防部长称将继续打击该组织。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　周二，在加拿大央行即将公布利率决议之际，受贸易不确定性严重影响的加拿大制造业出现复苏迹象，加元上涨，美元兑加元跌至1.3737水平。

　　本周开局良好，市场对制造业形势保持紧张。在夏季中旬公布的稳健数据表明，加拿大经济展现出一定的韧性。加拿大7月份工厂销售额较6月份增长2.5%，主要受到汽车、石油和煤炭产品销售额增加的推动。经济学家此前预测增幅为1.8%。数据显示，7月份批发贸易额增长1.2%，8月份房屋销售额连续第五个月上涨。

　　尽管经济数据有所改善，投资者仍押注加拿大央行将在今日重启宽松政策。自3月份以来，该央行将基准利率维持在2.75%的水平，即中性区间的中间值。市场关注的焦点在于加拿大央行在这一关键时刻是否会进一步偏向鸽派立场。

　　此外，美国方面公布的数据显示，美国8月份进口价格意外上涨，主要受到资本品和消费品成本走高的推动，这表明未来几个月国内通胀可能加速。

　　美国劳工部数据显示，8月进口价格上涨0.3%，高于此前经济学家普遍预测的下降0.1%。尽管进口价格不包括关税，但较高的读数显示出口国并未为特朗普政府的关税政策埋单。过去12个月进口价格整体持平，而核心进口价格同比上涨1.0%，这部分受到美元走弱影响。不包括汽车的进口消费品价格上涨0.7%，资本货物上涨0.5%。与此同时，燃料和食品进口价格则出现下跌。

　　零售方面，8月份美国零售额增幅超过预期，连续三个月保持强劲增长。商务部数据显示，零售额环比增长0.6%，远高于预期的0.2%，数据公布后，美元指数小幅反弹。

　　摩根士丹利财富管理首席经济策略师艾伦·曾特纳指出，美国消费者情绪仍然良好，这对经济是积极信号，但可能加剧美联储在降息幅度上的分歧。

　　LPL Financial 首席经济学家杰弗里·罗奇则认为，餐饮等可自由支配支出的增加表明消费者基础稳固，降低了经济衰退风险。不过，富国银行高级经济学家萨姆·布拉德警告称，劳动力市场疲软可能导致未来支出放缓，低收入群体受到冲击最为明显。

　　与此相呼应，FICO的报告显示，美国消费者正在感受到通胀与利率上升的双重压力。全国平均信用评分略有下降，其中Z世代受学生贷款负担影响最为严重，拖欠率创下历史新高。

　　FICO指出，尽管整体平均分数仍维持在715的高位，但这一指标存在滞后性，未来风险不可忽视。部分银行则强调，虽然就业市场降温，但消费者总体信用状况仍然稳健。

　　在房地产领域，高利率继续抑制需求，使市场低迷状态延续。调查显示，美国房价未来几年增速有限，2027年才可能出现约3%的小幅回升。ING首席国际经济学家詹姆斯·奈特利表示，由于劳动力市场趋紧，住房需求依旧疲软，如果失业率上升，部分房主可能被迫出售。抵押贷款利率预计在未来几年仍维持在6%以上，远高于疫情前水平，使首次购房者的负担沉重，美国年轻人买房的平均年龄已升至38岁。

　　多数分析师认为，即便美联储降息，也难以显著拉低长期抵押贷款利率，购房能力的改善将十分有限。

　　与此同时，美联储内部也面临政治干扰。法院裁决使理事丽莎·库克得以继续参与政策会议，从而避免了总统试图罢免理事的罕见情况引发的混乱。尽管如此，外界对美联储独立性的担忧仍在发酵。本周政策会议预计将降息25个基点，这是自去年12月以来的首次降息。

　　分析人士普遍认为，就业市场的不稳定性和通胀的持续压力将成为会议讨论的核心，美联储未来的政策路径仍存在较大不确定性。

　　整体来看，美国8月进口价格意外上涨，零售额持续增长，但劳动力市场疲软和通胀压力使消费前景存在隐忧。FICO报告显示部分消费者信用状况恶化，学生贷款拖欠率上升，加剧金融脆弱性。房地产市场因高利率持续低迷，首次购房者负担沉重。与此同时，美联储在政治压力下预计将小幅降息，就业和通胀仍是核心担忧。多重因素叠加削弱了市场对美国经济的信心，强化了美元的下行格局。

　　周二交易时段，主要受美元下行影响，美元兑加元亦呈现回落，其日内最高测试1.3780水平，截止收市最低触及1.3765水平。

　　技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向的1.3900区域水平为汇价提供短期动态阻力，中轨运行线指向1.3810区域水平为其走势界定潜在强弱分化，布林带下轨指向的1.3720区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价趋向于测试布林带下轨区域，表明短期汇价面临潜在下行风险。布林带开口未见扩张现象，表明短期波动率维持相对平稳。此外，14日RSI相对强弱指标降至44.00附近区域，显示当前空头动能占据微弱优势，与布林带指标共同验证当前汇价面临短期潜在的下行风险。

　　技术结构来看，日线级别显示美加走势受限于1.3925-1.3735价格区间内整理，市场情绪偏向谨慎。下方1.3735区域水平构成汇价主要支撑，短期内汇价若失守于该区域防线，将激发市场看空情绪，加剧汇价下行测试1.3565/1.3540年度低点区域水平之风险。

　　上行结构来看，美加汇价主要阻力位于1.3925区域水平。短期内汇价需突破该区域限制，才有望驱多头主动看涨情绪，从而为汇价上行测试1.4015/1.4040阻力区域提供信心支持。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　美加日内关注区间：

　　1.3800-1.3735

　　北京时间21：45加拿大央行将公布利率决议以及在22：30召开的新闻发布会。自3月份以来，加拿大央行将基准利率维持在2.75%的中性水平。尽管投资者押注加拿大央行将在今日会议上重启宽松政策，但市场关注的焦点更多在于加拿大央行是否会将政策基调进一步偏向鸽派立场。

　　而更为重要的事件无外乎为次日凌晨2：00美国联邦基金利率的公布、FOMC联邦公开市场委员会声明，以及 2：30 FOMC 新闻发布会的召开，这或将成为今日美加短线走势的主要驱动因素。

　　市场普遍预期美联储将启动今年的首次降息，核心争议在于降息幅度是25个基点还是50个基点。尽管美国劳动力市场持续疲软，但消费支出表现依然稳健，市场更加关注美联储主席鲍威尔在会后声明中是否会暗示此次降息标志着更宽松货币政策周期的开启。若鲍威尔坚持数据依赖的谨慎立场，届时将对美元构成短线反弹支撑；反之，若其暗示将开启新一轮宽松周期，则将进一步强化美元的下行格局，加剧美元短线下行压力。

　　技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.3900区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.3810区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.3720区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价贴合布林带下轨区域，显示空头动能占据主导优势，汇价短线下行风险加剧。布林带开口呈现扩张状态，且中轨下轨随价格拐头向下，表明短线波动率上升的同时空头持续性增强。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标降至28.00极端超卖区域，与布林带指标共同验证当前走势的弱势格局，同时需警惕潜在的技术性回调需求。

　　4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.3810区域水平，日内汇价需若能够突破该区域限制，有望上行测试1.3860区域水平，若汇价在该区域水平获得进一步突破，则有望继续上行对1.3890高点区域发起挑战。下行结构来看，下方1.3735区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临下行测试1.3690区域水平之风险，若该区域遭进一步失守，下行风险将扩大至1.3630区域水平。

　　整体而言，当前市场短线情绪偏向空头对待，日内汇价若可突破1.3800区域限制，才有机会驱动市场短线看涨情绪，从而为汇价反弹上行测试1.3860甚至1.3690区域水平提供信心支持。此外，日内汇价若失守于1.3735区域防线，将强化市场短线看空情绪，加剧汇价下行测试1.3690甚至1.3630区域水平之风险。

　　上升：1.3800-1.3860-1.3890

　　下降：1.3735-1.3690-1.3630

　　美加短线操作建议：

　　等待1.3800-1.3735价格区间的4小时收市跟进信号，策略采用突破交易。