美联储降息前夜，德国景气指数大超预期点燃市场，欧元EURUSD创2021年9月以来新高

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1．欧盟新对俄制裁方案的公布被无限期推迟：

　　据一位欧洲外交官称，欧盟将推迟正式提交其最新一轮对俄制裁提案，此前美国总统特朗普要求欧洲采取更强硬的措施，以此作为美国推进对俄制裁的条件。

　　作为欧盟行政部门的欧盟委员会原定于周三提交该19轮对俄制裁提案。

　　上周五，美国曾向其七国集团G7的盟友施压，要求对购买俄罗斯石油的国家征收高达100%的关税及其他措施，以推动俄罗斯与乌克兰进行谈判。

　　据一位知情人士匿名透露，G7官员目前正在制定一套新的制裁方案，并旨在未来两周内敲定文本。

　　外媒早前曾报道，欧盟正在权衡对促成俄罗斯石油贸易的公司实施制裁。

　　特朗普上周末表示，如果欧洲国家这样做，他准备对俄罗斯石油实施“重大”制裁。印度是购买俄罗斯原油的第一大国家，特朗普政府认为这一行为对于资助普京至关重要。

　　美国的提议还寻求将目标对准俄罗斯的石油公司以及那些使莫斯科能够运输原油并从中获利的网络。

　　尽管特朗普已多次忽略其设定的最后期限，俄罗斯总统普京也持续不愿就结束冲突进行谈判，但前者迄今为止一直没有对俄罗斯实施直接制裁。不过，特朗普已因印度持续购买俄罗斯石油而将其关税翻倍至50%。

　　美国的提议将“球踢到了欧洲的半场”。然而，对购买俄油的国家加征关税对欧盟来说将是困难的，因为包括德国在内的许多国家都依赖这些出口市场。

　　欧盟已将逐步淘汰俄罗斯天然气的时间推迟到2027年以后，并给予像匈牙利和斯洛伐克这样的内陆国家对其俄罗斯石油制裁的临时豁免。

　　尽管如此，在制裁自2022年生效后，在2022年制裁生效后，去年俄罗斯原油占欧盟进口原油的比例从冲突前的27%降至3%左右。

　　早前，有媒体报道称，欧盟针对俄罗斯的第19轮制裁方案，考虑将目标对准约六家俄罗斯银行和能源公司，以及俄罗斯的支付和信用卡系统、加密货币交易所和对该国石油贸易的进一步限制。

　　2．欧元区与德国经济信心回暖，工业产出反弹，劳动力成本持续上升：

　　欧元区经济景气度在9月有所回升，工业生产恢复增长，但劳动力成本持续攀升。

　　根据ZEW经济研究所发布的数据，欧元区9月经济景气指数环比上升1.0点至26.1，高于市场预期的20.3。当前经济状况指标亦改善2.4点，升至-28.8。通胀预期方面，该指标上升3.3点至-3.4，显示分析师对价格压力的担忧略有缓解。同时发布的德国9月ZEW经济景气指数为37.3，预期26.3，前值34.7。

　　调查结果显示，约51.7%的受访分析师预计欧元区经济活动将保持稳定，37.2%预期将改善，另有11.1%预期将恶化。

　　与此同时，欧元区第二季度每小时劳动力成本同比上涨3.6%，略低于初步预估的3.7%，但仍高于第一季度修正后的3.4%。其中，工资薪金部分增长3.7%（第一季度为3.5%），非工资成本增长3.4%（此前为3.2%）。

　　分部门看，商业经济部门劳动力成本同比增长4.0%。建筑业以4.7%的涨幅领先，服务业增长4.3%，工业增长3.3%。非商业经济部门劳动力成本增幅为2.7%。

　　主要成员国中，德国劳动力成本增速由第一季度的2.5%加快至3.5%；荷兰升至6.0%（前值5.9%）；西班牙维持3.7%的增速不变；意大利从4.4%放缓至3.8%；法国则从2.0%降至1.4%。

　　工业生产方面，欧元区7月工业产出环比增长0.3%，扭转了经修正后前值下降0.6%的颓势，与市场预期的0.4%基本一致。同比增长1.8%，较6月0.7%的增速显著加快。

　　分项数据显示，资本品产出大幅反弹1.3%（前值-0.8%），耐用消费品产出增长1.1%（前值-0.5%），非耐用消费品产出增长1.5%（前值-4.2%）。中间品产出连续增长0.5%，创3月以来最快增速。能源品产出则下降2.9%（前值增长1.4%）。

　　上述数据表明，欧元区经济动能有所恢复，但劳动力成本的持续高企可能对通胀形成支撑。

　　3．法国央行下调两年经济增长预估：

　　当地时间9月15日，法国央行在季度经济展望中表示，该国政治不稳定可能会抑制国内经济增长，消费者和企业可能转向紧缩模式。法国央行预测今年经济增长率为0.7%，高于6月预测的0.6%，但预计明后两年增长率分别为0.9%和1.1%，较此前预测的1%和1.2%略有下调。

　　此次增长预期的下调，主要源自政治和经济层面的多重不确定性。首先，法国国内政治局势动荡。前总理弗朗索瓦·贝鲁因预算案未获信任投票支持而辞职，政府更替频繁，财政与预算政策方向不明。法国家庭和企业因不确定性而趋于观望，抑制了投资和消费。

　　其次，国际环境压力加大。欧元升值、能源价格上行削弱了出口竞争力和生产成本控制；美国和主要经济体的贸易政策不确定性，进一步冲击法国的对外贸易。

　　此外，法国公共财政状况恶化，赤字与债务水平高企。法国目前的债务负担约为3.3万亿欧元，占GDP的113.9%。根据经济合作与发展组织（OECD）的数据，到2026年，法国债务预计将上升到占GDP的近120%。

　　随着政治不稳定性加剧，许多分析师与信用评级机构都对法国经济前景表达了担忧。

　　据路透社报道，法国央行在其最新展望中强调，“2025年以后增长预期的风险偏向下行”，财政政策不确定性正促使家庭与企业倾向于观望，推迟支出与投资决策。倘若新的预算案或改革方案无法获得议会支持，或需要过度妥协，其成效可能将大打折扣。

　　在金融市场上，《金融时报》指出，法国已被越来越多投资者视为“欧元区边缘国家”（euro-zoneperiphery）之一，即经济相对较弱、债务负担较重的欧元区成员国。政府预算赤字与公共债务比率上升使得法国的借贷成本大幅上升，同时，其10年期国债与德国国债之间的收益率差距扩大，反映出市场对法国偿债与财政整顿能力的疑虑。

　　信用评级机构也发出类似警告。惠誉于2025年9月将法国信用评级由AA-下调至A+，理由正是政治混乱和财政削减能力受到严重怀疑。此举不仅提高了法国政府未来融资成本，也可能引起被评级门槛约束的机构投资者被迫出售政府债券的连锁反应。

　　同时，标普全球也已将法国的评级展望设为“负面”，如果预算赤字在未来未有显著改善，其评级可能进一步下调。

　　中长期来看，若政治与财政风险持续存在，法国经济可能连续多年低于潜在增长水平，拖累就业改善与公共投资，社会不满或因此加深，反过来加剧政治极化。法国央行强调，只有在政策恢复连贯性、企业和家庭信心得到重建的情况下，法国才有望实现温和可持续的增长。

　　4． 美国8月零售销售环比增0.6%超预期，实际零售销售连续11个月增长：

　　9月16日，美国商务部公布的数据显示，美国8月零售销售环比 0.6%，预期 0.2%，前值 0.5%。美国8月零售销售除汽车环比0.7%，预期 0.4%，前值 0.4%。美国8月零售销售，除汽车与汽油环比0.7%，预期 0.4%，前值 0.3%。美国消费者支出在8月份展现出超预期的强劲势头，零售销售数据连续第三个月增长。此外，经通胀调整后的实际零售销售同比增长2.1%，实现连续第11个月实现正增长。

　　美国8月零售销售意外强劲，返校购物成推力。8月份的零售增长具有广泛性，在13个主要类别中有9个录得增长。

　　数据显示，这轮增长主要由在线零售商、服装店和体育用品店引领，可能反映了返校季购物的提振作用。作为零售报告中唯一的服务业类别，餐饮业支出在经历前一个月的下滑后，本月反弹增长了0.7%。值得注意的是，即使部分经济学家预计汽车销售将拖累整体数据，该类别销售额仍在继续增长，只是增速有所放缓。

　　由于零售销售数据为名义值，经CPI调整后的实际零售销售增长更能反映消费者购买力变化。8月实际零售销售同比增长2.1%，标志着连续第11个月实现正增长。

　　对于衡量经济健康状况的分析师而言，报告中的一项关键指标尤为重要。被称作“控制组”的销售额在8月份攀升了0.7%，远超0.4%的预估值。该指标剔除了食品服务、汽车经销商、建材商店和加油站的销售，是政府计算国内生产总值GDP中商品支出部分的核心参考。

　　尽管宏观环境充满挑战，但消费者的支出能力似乎得到了一些因素的支撑。报告显示，虽然薪资增长有所降温，但许多工薪阶层的收入增幅仍然超过了通胀率。

　　与此同时，股市的上涨也带来了财富效应，尤其是高收入群体从中受益。这些积极因素在一定程度上抵消了特朗普总统的关税政策、市场情绪低迷以及劳动力市场初步显现的疲软迹象所带来的负面影响。

　　这一强劲表现与市场对经济放缓的担忧形成对比，并可能给美联储的决策带来新的考量。市场普遍预期美联储将在周三结束的议息会议上宣布降息，以应对劳动力市场可能出现的疲软迹象。

　　同时发布的数据显示，7月美国商业库存在销售额大幅增长的背景下小幅上升。

　　美国商务部普查局于周二发布的数据显示，7 月商业库存环比增长 0.2%，6 月环比增幅同样为 0.2%。库存是国内生产总值GDP的关键组成部分，也是波动性最大的指标之一，其同比增幅为 1.5%。

　　第二季度商业库存折合年率减少329 亿美元，拖累GDP增速 3.29 个百分点。不过，贸易逆差收窄对 GDP 的拉动作用创下 4.95 个百分点的纪录，这一正向贡献已完全抵消库存减少带来的拖累。

　　美国经济在第一季度折合年率收缩0.5% 后，第二季度折合年率增长 3.3%。美国亚特兰大联邦储备银行目前预计，第三季度 GDP 折合年率将增长 3.1%。

　　7月零售库存环比增长 0.2%，与上月发布的初步报告估算值一致，6月零售库存环比增幅同样为 0.2%。

　　7月汽车库存环比增长 0.5%，高于此前报告的 0.3%；6 月汽车库存环比增长 0.9%。计入GDP核算的 “剔除汽车后的零售库存” 环比微增 0.1%，与初始报告数据一致。

　　7月批发库存环比增长 0.1%，制造商库存环比增长 0.3%。7月商业销售额环比飙升 1.0%，6 月环比增幅为 0.7%。以 7 月的销售速度计算，企业去库存周期，即清空现有库存所需时间为 1.37个月，低于6月的1.38个月。

　　5． 特朗普抢占先机，美联储重磅决议前夕，“自己人”米兰获批加入理事会：

　　在关键的美联储议息会议即将召开之际，美国参议院以微弱优势批准特朗普总统的首席经济顾问斯蒂芬·米兰加入美联储理事会，从而扩大了特朗普对该世界上最重要的央行的影响力。

　　当地时间周一，共和党控制的参议院以48票赞成、47票反对的结果批准了对米兰的提名，投票结果在很大程度上体现了党派立场。

　　美联储理事库格勒8月1日意外宣布辞职，为七人组成的美联储理事会创造了一个空缺，这让一直炮轰美联储不肯降息的特朗普获得了一个安插“自己人”进入理事会的机会。特朗普8月7日提名米兰担任美联储临时理事。

　　美联储政策制定委员会FOMC将于当地时间周三下午在为期两天的会议后宣布利率决定。米兰的就职时间将根据具体情况而定，他有可能会赶上美联储本周的会议。

　　按照流程，米兰在获得参议院批准后，还需要完成一些剩余步骤才能正式加入美联储理事会，包括文书工作和宣誓就职。作为参考，在美国近代历史上，美联储理事提名者从参议院确认到宣誓就职的最快时间是四个工作日。但考虑到特朗普政府显然会加快这一进程，米兰很有可能会打破这一纪录。

　　过去几周，特朗普政府一直在加速推进米兰的理事提名。美联储理事提名人通常需要数月时间才能获得参议院的确认，然而在米兰的案例中，这一过程仅花了不到六周的时间。这体现了特朗普政府重塑美联储的急迫性。

　　若米兰能在9月16日FOMC会议开始前完成所有程序，他将能够赶上本周的议息会议。

　　美联储决策者预计将在周三会议结束时批准降息25个基点，以支持疲弱的就业市场。

　　分析人士预计，若米兰能够出席FOMC会议，他将对政策决定持不同意见，支持更大幅度的降息。

　　作为白宫经济顾问委员会主席，米兰曾多次表示，他相信特朗普的高额进口关税不会引发通胀，总统的其他政策，包括打击移民政策，将通过减少住房需求来缓解广泛的价格压力。

　　此外，特朗普在第一任期内任命的另外两名美联储理事米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒在曾在7月29日至30日的会议上支持更宽松的政策。分析人士称，自那以来弱于预期的劳动力市场数据可能会使他们在9月再次提出异议，支持比金融市场普遍预期的25个基点更大幅度的降息。

　　值得注意的是，自1988年前美联储主席格林斯潘上任之初以来，美联储从未出现过三名理事对FOMC决定提出异议的情况。

　　9月17日周三，欧洲央行行长拉加德将于今日北京时间下午15点30分在欧洲央行召开的圆桌会议上发表讲话。与此同时，欧元区将于17点发布CPI物价通胀指数年率终值。此外，市场核心关注焦点将集中于9月18日周四凌晨2点至2点30分期间，美联储即将举行的9月货币政策利率决议，以及召开的货币政策新闻发布会。

　　经济资讯

　　9月16日，欧洲经济研究中心（ZEW）公布的数据显示，德国9月投资者预期指数意外上升，经济景气指数从34.7点升至37.3点，远超市场预期。尽管这一数据反映出金融市场专家对德国中期经济前景的谨慎乐观情绪，ZEW主席阿齐姆·瓦姆巴赫仍指出，当前经济形势指数进一步恶化，从-68.6降至-76.4，反映出德国实际经济状况仍面临显著压力。德国作为七国集团（G7）中近年来唯一未实现增长的国家，持续受到美国关税政策和国内结构性改革不确定性的影响。

　　同日，欧盟统计局发布报告称，欧元区7月工业生产环比增长0.3%，略低于预期，但同比增长1.8%，表现稳健。能源产出的大幅下降被资本货物和耐用品的强劲生产所抵消，其中德国工业产出月增1.5%，成为主要推动力，而法国和西班牙则出现下滑。分析认为，尽管当前制造业扩张步伐温和，HCOB制造业PMI等前瞻指标显示，该地区工业活动有望在2025年底重回积极区间，国防开支增加及德国更具支持性的财政政策预计将从2026年起提供更显著支撑。

　　此外，西班牙政府将2025年经济增长预测从2.6%上调至2.7%，并预计第三季度GDP环比增长0.7%。经济部长卡洛斯·库埃波表示，西班牙有望成为增长最快的发达经济体。该国经济在疫后表现强劲，第二季度同比增长2.8%，主要依靠投资和消费驱动。然而，政治层面仍面临挑战，政府在分裂的议会中推动立法及预算通过存在难度。

　　政治资讯

　　近期欧洲多国政治动态与经济、外交议题紧密交织。法国央行在最新季度展望中指出，国内政治不稳定正导致消费者和企业趋于紧缩，可能阻碍经济增长。尽管小幅上调2025年经济增长预期至0.7%，但央行下调了2026和2027年增长预测，分别为0.9%和1.1%，低于此前预期。下行风险主要源于财政政策不确定性、欧元走强及油价上涨。预计通胀将维持在低位，失业率徘徊于7.5%左右。

　　在外交与文化领域，西班牙国家广播公司RTVE董事会投票决定，若以色列参加2026年欧洲歌唱大赛，西班牙将退出该赛事。西班牙成为第五个做出此类承诺的国家，也是“五大”创始国中首个表明立场者，反映出欧洲部分国家在巴以问题上的政治态度正影响文化事务。欧洲广播联盟虽强调赛事中立，但地缘政治 tensions 持续为其带来压力。

　　与此同时，丹麦宣布2026至2029年间将向格陵兰岛追加16亿克朗（约2.53亿美元）投资，用于医疗和基础设施建设，包括机场跑道和深水港项目。格陵兰作为具有战略意义的自治领土，资源丰富且地处北极要冲，近年来成为大国关注焦点。美国特朗普政府曾表达控制意向，近期副总统万斯亦批评丹麦在区域安全方面投入不足。丹麦此举旨在缓和与格陵兰的关系，应对地缘政治竞争，并支持其经济转型。格陵兰新任亲商政府视丹麦为走向独立的重要合作伙伴，双方在联合声明中强调通过长期合作实现自给自足。

　　金融资讯

　　9月16日，欧洲股市普遍收跌，泛欧STOXX 600指数下跌1.15%，报550.73点，创一周新低。利率敏感型板块领跌，金融、银行和保险板块跌幅介于2%至2.1%。德国DAX、法国CAC 40及英国富时100指数均显著下挫。

　　市场谨慎情绪主要源于投资者在美联储货币政策决议前的观望态度。市场普遍预期美联储将于次日降息25个基点，若降息50个基点，则可能被视为经济疲软信号。此外，特朗普提名的斯蒂芬·米兰正式就任美联储理事，引发市场对货币政策独立性的关注。

　　个股方面，招聘公司SThree发布盈利预警后股价暴跌26%，拖累Adecco、Hays和Randstad等同行股价下跌3%至5%。奢侈品板块微涨0.2%，但欧莱雅因遭杰富瑞下调评级下跌2.9%。基本资源类股受益于铜价上涨，小幅走高0.34%。此外，Embracer集团因目标价获上调上涨4.7%，蒂森克虏伯获印度企业收购要约后股价涨4.3%。

　　地缘战事

　　9月16日，全球多地冲突持续升级，引发国际社会广泛关注。

　　在乌克兰，俄罗斯军队对东南部城市扎波罗热发动大规模袭击，导致至少1人死亡、18人受伤，其中包括两名儿童。据州长伊万·费多罗夫称，俄军使用多管火箭系统进行了10次打击，造成10栋公寓楼和12栋私人住宅受损。乌克兰总统泽连斯基表示，俄军当晚还向乌克兰中部、南部和东部发射了超过100架无人机和约150枚滑翔炸弹。他再次呼吁西方国家提供联合防空保护。与此同时，特朗普政府批准了根据新财务机制向乌克兰提供的首批价值5亿美元的武器援助，其中包括防空系统，以应对俄军日益频繁的空袭。

　　中东地区局势进一步恶化。以色列国防军对加沙城发动了大规模地面进攻，称目标是消灭多达3000名哈马斯武装分子。巴勒斯坦方面报告称，这是两年战争中最猛烈的轰炸，造成大量人员伤亡，多地建筑被毁，数千人被迫逃离。以色列国防部长称“加沙在燃烧”，但联合国人权事务高级专员沃尔克·图尔克呼吁以方立即停止攻击，指出越来越多证据表明以色列可能犯下战争罪和危害人类罪。联合国调查委员会同日认定以色列在加沙实施种族灭绝，以方强烈否认这一指控。

　　此外，以色列还对也门胡塞武装在荷台达港的军事设施发动了袭击。胡塞武装此前多次袭击红海船只，声援加沙的巴勒斯坦人。以国防部长称将继续打击该组织。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　欧元区与德国经济景气指数在9月有所回升，工业生产恢复增长，但劳动力成本持续攀升。

　　根据ZEW经济研究所发布的数据，欧元区9月经济景气指数环比上升1.0点至26.1，高于市场预期的20.3。当前经济状况指标亦改善2.4点，升至-28.8。通胀预期方面，该指标上升3.3点至-3.4，显示分析师对价格压力的担忧略有缓解。同时发布的德国9月ZEW经济景气指数为37.3，预期26.3，前值34.7。

　　调查结果显示，约51.7%的受访分析师预计欧元区经济活动将保持稳定，37.2%预期将改善，另有11.1%预期将恶化。

　　与此同时，欧元区第二季度每小时劳动力成本同比上涨3.6%，略低于初步预估的3.7%，但仍高于第一季度修正后的3.4%。其中，工资薪金部分增长3.7%（第一季度为3.5%），非工资成本增长3.4%（此前为3.2%）。

　　分部门看，商业经济部门劳动力成本同比增长4.0%。建筑业以4.7%的涨幅领先，服务业增长4.3%，工业增长3.3%。非商业经济部门劳动力成本增幅为2.7%。

　　主要成员国中，德国劳动力成本增速由第一季度的2.5%加快至3.5%；荷兰升至6.0%（前值5.9%）；西班牙维持3.7%的增速不变；意大利从4.4%放缓至3.8%；法国则从2.0%降至1.4%。

　　工业生产方面，欧元区7月工业产出环比增长0.3%，扭转了经修正后前值下降0.6%的颓势，与市场预期的0.4%基本一致。同比增长1.8%，较6月0.7%的增速显著加快。

　　分项数据显示，资本品产出大幅反弹1.3%（前值-0.8%），耐用消费品产出增长1.1%（前值-0.5%），非耐用消费品产出增长1.5%（前值-4.2%）。中间品产出连续增长0.5%，创3月以来最快增速。能源品产出则下降2.9%（前值增长1.4%）。

　　上述数据表明，欧元区经济动能有所恢复，但劳动力成本的持续高企可能对通胀形成支撑。

　　欧元区与德国ZEW景气指数9月强于预期，强化欧元区以及最大经济体的经济信心改善，为欧元汇价提供边际支撑。

　　此外，欧洲央行管委IsabelSchnabel在当地时间周二发言中表示，当前利率“位置合适”，但通胀上行风险仍占主导；与此同时，另一管委Peter Kazimir强调不应因“围绕目标的小幅偏离”而调整政策，并表示利率已进入中性区间，整体表述偏“谨慎鹰派”，对欧元形成心理支撑。

　　美国方面，需要注意的是，美债市场在美联储政策会议前夕呈现出谨慎的盘整格局，10年期美债收益率小幅回落至4.03%，日内微跌0.05%，反映出投资者对宽松信号的提前消化。

　　根据芝加哥CME数据观察显示，市场已对美联储在本次会议上降息25个基点进行充分定价，仅4%概率认为其将会降息50个基点。与此同时，利率互换交易员现已定价年底前近三次25基点的降息。而这一轮调整并非孤立，而是与全球流动性预期紧密交织，特别是美联储本周三会议上降息25个基点的市场共识，正悄然重塑债汇联动的逻辑链条。近期就业数据疲软和通胀指标温和的组合，进一步强化了这一预期，但也为美元注入不确定性，如果政策转向被视为对外部压力的让步，短期波动或将加剧。

　　高盛美国金融状况指数显示，金融市场已消化美联储相当程度的货币宽松，因此美联储可能不需要大幅降息。市场可能过度高估了货币宽松带来的积极影响。

　　高盛指出，近期美国股市和债市齐涨，已经提前反映了货币政策方面的积极预期。市场普遍认为这将是一次“奢侈性降息”，即下调利率并非因为迫在眉睫的金融或经济危机，而是为了预防未来可能出现的疲软。尽管这种情境看似利好资产价格上涨，但历史经验表明情况可能更复杂。过去30年的数据显示，在类似降息情况下，美联储的货币宽松并不一定能持续推升市场。

　　市场观察者习惯将美联储的政策周期分为“自愿”与“非自愿”两种。2016年至2018年的加息周期以及2019年的降息属于前者，是在稳定环境下对政策进行微调。而2020年疫情爆发后的紧急降息及之后应对通胀的升息则属于“非自愿”政策周期。当前，若美联储本周启动降息周期，更接近于“自愿性”调整。一些官员如克里斯托弗·沃勒已表示希望将利率水平校准回接近中性利率的水平。虽然就业市场的变化增加了紧迫感，但整体上仍被视为一种防患未然的措施。

　　当前市场环境具有独特性，包括美国与其他经济体的关系、美联储在国内的政治位置等。考虑到目前空头仓位可能仍占主导，任何形式的风险厌恶事件都可能触发空头回补。“买预期，卖事实”这一说法在金融市场中久经不衰，过去30年间，市场在美联储议息会议前普遍有“前会效应”，即股票和债券价格提前上涨。然而，降息真正落地后，市场走势往往趋于平淡甚至回落，而美元指数相应反弹走高。对于战术型多头投资者而言，或许应该避免过度恋战，美联储降息行情已透支，市场或过度乐观。

　　与此同时，摩根大通分析师也同步指出，无论美联储鸽派还是鹰派委员，均可能因通胀前景不明而对“承诺宽松路径”保持谨慎。美联储9月议息会议后的政策指引或模糊不清，利率点阵图难现统一方向，市场需为“不一致信号”做好准备。

　　周二期间，欧元受到欧元区与德国ZEW经济景气指数的边际支撑，以及美联储降息的心理支撑，为其汇价延续上涨提供强劲动力。与此同时，尽管美国8月零售销售数据报告超出市场预期，但并未能为美元指数提供持续性支撑反弹。在关键的美联储议息会议即将召开之际，美国参议院以微弱优势批准特朗普总统的首席经济顾问斯蒂芬·米兰加入美联储理事会，从而扩大了特朗普对该世界上最重要的央行影响力，并引发市场对美联储独立性担忧加剧，市场在该举动下加大对美联储货币政策宽松预期的押注，从而导致美元指数在昨日美国市期间大幅走低，提振欧元汇价刷新2021年9月5日以来高点至1.1877价位水平，日内最低曾触及1.1756价位水平。

　　技术指标显示，日图级别上，欧元当前已大幅摆脱布林带上轨此前所指向的1.1775动态阻力限制，并呈现持续向上延伸迹象，未见布林带构成新的动态阻力压制，以及明确技术性回调信号，表明其多头动能驱动力保持强劲，并为其汇价进一步看涨预留潜在技术空间。布林带中轨抬升至1.1690区域，构成欧元短期整体价格走势的关键“分水岭”，同时构成其多空力量以及强弱格局的核心分化枢纽。如若短期内欧元回落至布林带中轨区域下方，或才将有望触发其更深度技术性回调信号，并将目标指向布林带下轨为其提供的1.1575动态支撑区域。布林带开口呈现明显扩张迹象，伴随14日RSI相对强弱指标攀升至65附近区域，以及50日，9日SMA均线系统呈现明显多头排列，共同验证欧元当前多头动能维持强势的有效性，并随着布林带上轨，中轨，以及均线系统逐步抬升，将为其汇价短期进一步上行保留潜在看涨空间。

　　技术结构显示，日图级别上，欧元当前将面临2021年8月至9月期间高点收市平台所构成的1.1885区域阻力限制，若其在本周交易日内有效克服该高点平台区域限制，并连续3个交易日持稳于该区域上方，则将对其价格趋势性突破看涨达成进一步确认，并为汇价后续通往测试1.2000大关注入新的多头强心剂。

　　风险视角方面，当前欧元所面临最大核心变量集中于美联储利率决议。在市场已对美联储降息以及宽松预期充分消化的图景之下，并不可排除美元指数短期“卖预期，买事实”的观点叙事。如若这一市场观点叙事成为交易行为事实，则或将为美元指数迎来新一轮反弹契机，从而引发欧元高位回落风险。然而，需要注意的是，在欧元1.1770区域防线未被有效跌破之前，其短期结构性防御格局仍保持相对完整，并有望为多头在技术性回调中强化控盘提供合理切入点。因此，在避免欧元高位回落风险同时，需紧密关注1.1770区域防线的支撑有效性，如若欧元在短期内重新回落至该区域下方，则将预示其当前多头强势格局将告一段落，并伴随空头优势逐步递增，或引发汇价再度回落测试1.1680目标区域的风险加剧。

　　综合而言，当前市场情绪明显偏向乐观特征，技术指标以及价格走势形成同向共振，显示欧元当前多头强势格局得以优化，如若其可进一步突破1.1885区域阻力限制，则将为其多头看涨情绪注入新的强心剂。需要注意的是，欧元仍需在连续3个交易日站稳至该区域上方后，才有望确认其趋势性突破上涨前景，并为汇价后续进入通往挑战1.2000大关格局提供多头控盘依据。风险视角层面，近期美国股市和债市齐涨，已经提前反映了美联储在货币政策方面的积极预期。市场普遍认为这是一次防御型的“自愿性奢侈降息”，即下调利率并非因为迫在眉睫的金融或经济危机，而是为了预防未来经济层面可能出现的衰退。高盛美国金融状况指数显示，金融市场已消化了相当程度的政策宽松，因此美联储可能不需要大幅降息。市场可能过度高估了货币宽松带来的积极影响。因此，美联储降息行情炒作已透支，市场或过度乐观，如若美元指数“卖预期，买事实”这一观点叙事成为交易行为事实，则欧元仍存在高位回落的隐含风险。当前，欧元短期关键技术结构分水岭位于1.1770一线区域，需紧惕短期内若该区域防线失守，则恐将触发空头新一轮抛售情绪升温，从而导致汇价面临再度回落测试1.1680关键支撑的有效性。

　　2．技术指标总结：

　　3．短线交易策略解析：

　　欧元短线区间展望：

　　1.1870-1.1815

　　9月18日周四凌晨2点至2点30分期间，美联储即将举行的利率决议以及新闻发布会将成为欧元短线价格走势的核心催化剂。尽管市场当前已对美联储在本次货币政策会议上降息25个基点进行充分定价，但此后货币宽松路径仍存在未知性隐含风险。

　　根据芝加哥CME数据观察显示，市场已对美联储在本次会议上降息25个基点进行充分定价，仅4%概率认为其将会降息50个基点。与此同时，利率互换交易员现已定价年底前近三次25基点的降息。而这一轮调整并非孤立，而是与全球流动性预期紧密交织，特别是美联储本周三会议上降息25个基点的市场共识，正悄然重塑债汇联动的逻辑链条。近期就业数据疲软和通胀指标温和的组合，进一步强化了这一预期，但也为美元注入不确定性，如果政策转向被视为对外部压力的让步，短期波动或将加剧。

　　高盛美国金融状况指数显示，金融市场已消化美联储相当程度的货币宽松，因此美联储可能不需要大幅降息。市场可能过度高估了货币宽松带来的积极影响。

　　高盛指出，近期美国股市和债市齐涨，已经提前反映了货币政策方面的积极预期。市场普遍认为这将是一次“奢侈性降息”，即下调利率并非因为迫在眉睫的金融或经济危机，而是为了预防未来可能出现的疲软。尽管这种情境看似利好资产价格上涨，但历史经验表明情况可能更复杂。过去30年的数据显示，在类似降息情况下，美联储的货币宽松并不一定能持续推升市场。

　　市场观察者习惯将美联储的政策周期分为“自愿”与“非自愿”两种。2016年至2018年的加息周期以及2019年的降息属于前者，是在稳定环境下对政策进行微调。而2020年疫情爆发后的紧急降息及之后应对通胀的升息则属于“非自愿”政策周期。当前，若美联储本周启动降息周期，更接近于“自愿性”调整。一些官员如克里斯托弗·沃勒已表示希望将利率水平校准回接近中性利率的水平。虽然就业市场的变化增加了紧迫感，但整体上仍被视为一种防患未然的措施。

　　当前市场环境具有独特性，包括美国与其他经济体的关系、美联储在国内的政治位置等。考虑到目前空头仓位可能仍占主导，任何形式的风险厌恶事件都可能触发空头回补。“买预期，卖事实”这一说法在金融市场中久经不衰，过去30年间，市场在美联储议息会议前普遍有“前会效应”，即股票和债券价格提前上涨。然而，降息真正落地后，市场走势往往趋于平淡甚至回落，而美元指数相应反弹走高。对于战术型多头投资者而言，或许应该避免过度恋战，美联储降息行情已透支，市场或过度乐观。

　　与此同时，摩根大通分析师也同步指出，无论美联储鸽派还是鹰派委员，均可能因通胀前景不明而对“承诺宽松路径”保持谨慎。美联储9月议息会议后的政策指引或模糊不清，利率点阵图难现统一方向，市场需为“不一致信号”做好准备。

　　技术指标显示，4小时级别上，布林带上轨随欧元汇价攀升呈现持续向上延伸迹象，当前未见构成明显动态阻力以及技术性回调信号释放。与此同时，布林带中轨伴随均线系统同步向上抬升，并呈现明显多头排列迹象，为其多头看涨动能进一步释放提供积极信号。布林带中轨当前则位于1.1760区域，构成欧元短线多空力量以及强弱格局的核心分化枢纽。而布林带下轨向下方延伸至1.1675区域水平，为欧元短线价格走势提供动态支撑。布林带开口呈现明显扩张迹象，表明短线波动率处于较高水平，伴随4小时级别RSI相对强弱指标攀升至80附近区域，强化欧元强势格局以及多头动能主导驱动力的有效性。需要注意的是，当前RSI指数已进入70以上深度超买区间，表明其市场追涨过热迹象显现，需紧惕短线所存在的技术性回调需求。

　　技术结构显示，日图级别上，昨日欧元在触及1.1877高点水平后小幅回落，暗示其需在短线上有效克服该高点区域牵制，才有望进一步强化多头看涨动能凝聚力，为汇价延续上行测试1.1910目标区域释放积极信号。

　　而当前短线静态支撑集中于1.1815一线区域，同时构成欧元技术性回调格局中的首要“回踩点”。若该区域为欧元短线提供明确支撑，则将有望强化其多头控盘，为市场买方寻求技术性买盘切入点提供时点。但需谨慎的是，如若该区域防线在4小时级别上彻底失守，则或将触发多头买盘提前结算离场，从而导致短线盘面抛售情绪升温，引发汇价面临更深度技术性回调至1.1780目标区域的风险加剧。

　　综合而言，当前市场短线情绪明显偏向乐观特征，技术指标以及价格走势形成同向共振，显示欧元当前多头强势格局得以优化，如若其可进一步摆脱1.1877高点区域牵制，则将为其多头看涨情绪注入新的强心剂，并将短线上行目标进一步指向1.1910区域水平。风险视角层面，近期美国股市和债市齐涨，已经提前反映了美联储在货币政策方面的积极预期。市场普遍认为这是一次防御型的“自愿性奢侈降息”，即下调利率并非因为迫在眉睫的金融或经济危机，而是为了预防未来经济层面可能出现的衰退。高盛美国金融状况指数显示，金融市场已消化了相当程度的政策宽松，因此美联储可能不需要大幅降息。市场可能过度高估了货币宽松带来的积极影响。因此，美联储降息行情炒作已透支，市场或过度乐观，如若美元指数“卖预期，买事实”这一观点叙事成为交易行为事实，则欧元仍存在高位回落的隐含风险。当前，欧元短线静态支撑集中于1.1815一线区域，需紧惕若该区域防线失守，则恐将触发多头获利平仓增加其抛盘压力，从而导致汇价面临更深度回落测试1.1780区域的风险加剧。需要注意的是，欧元1.1815区域也同时构成其短线回落首要“回踩点”，若该区域为其提供有效支撑，则将有望强化多头空控盘动力，为市场买方提供合理买入契机。

　　欧元短线价格走路线参考：

　　上升： 1.1877-1.1910

　　下跌： 1.1815-1.1780