降息陷阱：美联储本周决策恐重蹈2007年覆辙

　　来源：鼎昱资讯

　　投资者期待本周美联储的降息能为美国市场和经济注入强心剂。但利瑟尔德集团（Leuthold Group）首席投资官道格·拉姆齐（Doug Ramsey）警告：愿望可能伴随风险。

　　拉姆齐周一在向MarketWatch提供的评论中深入分析道，根据联邦基金期货合约的交易活动，本周美联储的降息已被投资者视为既定事实，此次降息可能对投资者和消费者带来意想不到的后果。

　　拉姆齐认为，最大的风险在于：降息对提振制造业活动或复苏楼市作用有限（美国楼市自2022年美联储开始加息后已基本冻结）；相反，长期美国国债收益率可能因通胀压力再度加速而攀升。若这一情形成真，降息效果很可能与初衷背道而驰。

　　拉姆齐表示，在评估本周美联储降息的潜在影响时，投资者至少可回顾一个值得注意的历史先例。

　　2007年的情形会重演吗？

　　2007年9月美联储首次降息时，经济背景与当前投资者面临的局面存在显著相似之处。

　　当时，美国楼市自2005年见顶后持续放缓，劳动力市场走弱，通胀则持续高于央行的合意水平。

　　拉姆齐指出，当时政策制定者希望降息能提振楼市和劳动力市场，但事与愿违：两者持续疲软，通胀反而加速上升。

　　“2007年降息的初衷是刺激薄弱环节，结果却刺激了本已强劲的部分——即通胀。”拉姆齐在接受MarketWatch采访时表示。

　　拉姆齐称，目前他并未看到像2008年那样的重大危机正在酝酿（该危机在美联储首次降息约一年后全面爆发）。但通胀再度加速仍可能为投资者和经济带来问题：美国低收入消费者已难以应对自新冠疫情开始以来的物价飙涨；而对投资者更关键的是，价格上涨可能阻碍新增企业投资。

　　这将对企业盈利和股市产生连锁效应。

　　正如拉姆齐在评论附图中所示，2007年的首次降息推高了价格，却未能提振供应管理协会（ISM）服务业和制造业采购经理人指数（PMI）所衡量的新订单量（这两项指标被投资者密切关注，视为关键经济领先指标）。

　　当PMI价格分项上升而新订单停滞时，股市往往走弱。最新数据已显现类似动态，尽管股市至今仍显韧性。

　　诚然，过去三个月华尔街对企业盈利的预期持续上修，这可能帮助市场抵御短期冲击。

　　但拉姆齐指出，标普500指数前瞻市盈率在美联储降息周期中从未如此之高，在估值已处于高企状态的背景下，未来数月局势发展一旦不利，诸多环节可能出错。

　　利瑟尔德集团预测，到2025年底前消费者价格同比涨幅或加速至3.5%。

　　“很难想象3.3%或3.4%的通胀率不会冲击股市，尤其是如果美联储暗示可接受此类水平，”拉姆齐表示。

　　其他机构看到更即时风险。BTIG的乔纳森·克林斯基（Jonathan Krinsky）警告，若美联储周三如预期降息，市场可能出现“利好出尽即抛售”反应，并可能迎来4月以来最大跌幅。

　　根据FactSet数据，标普500指数和纳斯达克综合指数周一均再创收盘纪录，道琼斯工业平均指数亦收涨但低于近期峰值。